豪能股份(603809)：25Q1业绩超预期机器人业务加速突破

　　事件：公司发布2025 年一季度报告，2025 Q1 实现营收6.19 亿元，同比+13.40%；归母1.04 亿元，同比+30.42%；扣非归母1.03 亿元，同比+27.46%。

业绩超预期 盈利能力持续优化。1）收入端：2025Q1 营收6.19 亿元，同比+13.40%，环比-7.80%。公司同步器、差速器在手订单充足，支撑营收稳健增长；2）利润端：2025Q1 归母净利润1.04 亿元，同比+30.42%，环比+32.61%，扣非归母净利润1.03 亿元，同比+27.46%，环比+23.54%。2025Q1 毛利率为32.15%，同比-2.11pct，环比-1.44pct。收入增长、毛利增加及处置长期股权投资投资收益增加，驱动公司归母净利润大幅增长。3）费用端：2025Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.78%/5.36%/5.27%/2.49%，同比分别+0.13/-0.04/-0.95/-1.69pct，环比分别+1.49/-3.13/-0.38/-0.30pct。公司持续推进降本增效，费用端整体有所下降，销售费用率环比提升明显系2024 年报会计准则变更所致，部分项目由销售费用调整至营业成本。

    　　 差速器快速放量 航空零部件业务不断发力。1）差速器业务。2024 年，差速器实现营收4.70 亿元，同比+72.80%；毛利率达9.03%，同比+11.68pct。

2024 年泸州基地500 万套产能全面达产，计划2030 年建成1000 万套差速器产能，基本实现了对新能源汽车主机厂的全覆盖；2）同步器业务。2024 年，同步器实现营收12.40 亿元，同比+44.02%；毛利率达33.65%，同比+5.58pct。

公司作为同步器行业龙头，技术优势明显，配套奔驰、宝马、红旗、吉利、比亚迪等国内外汽车头部厂商；3）航空零部件业务。2024 年，公司航空零部件业务实现营收2.83 亿元，同比+27.71%；毛利率达47.91%，同比+0.78pct；公司于2024 年12 月投资3 亿元建设“航空航天零部件智能制造中心”，旨在集中、整合并优化现有产线，提高经营效益。

加速布局机器人减速器 重点打造成长第二曲线。2024 年9 月，公司与重庆市璧山区人民政府签约，共同打造机器人产业生态圈。一期投资总额10 亿元，旨在建设新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机等产线。公司全资子公司重庆豪能正在建设“智能制造核心零部件项目”，并布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等相关领域。公司重点突破高精密减速器等核心零部件，跟随产业发展积极开拓新市场和新客户，打造成长第二曲线。

投资建议：公司是同步器龙头企业，拥有完善的差速器产品矩阵；当前差速器业务正快速放量；公司加速布局机器人减速机和关节总成业务，打造增长第二曲线。预计公司2025-2027 年收入为30.15/35.99/41.31 亿元，归母净利润为4.32/5.41/6.95 亿元，对应EPS 为0.52/0.65/0.83 元，对应2025 年4 月29 日13.42 元/股的收盘价，PE 分别为26/21/16 倍，维持“推荐”评级。