兴业银锡(000426)：收购宇邦矿业 白银储量再上台阶

公司2024 年归母净利润同比增长58%。公司2024 年实现营收42.70 亿元，同比+15.23%；实现归母净利润15.30 亿元，同比+57.82%。此外，公司2024年向全体股东每10 股派发现金红利0.7 元，现金分红总额1.24 亿元，分红比例8.12%。2025Q1，公司实现营收11.49 亿元，同比+50.37%，环比+18.00%；实现归母净利润3.74 亿元，同比+63.22%，环比+62.75%。

近年来公司主要矿种产量稳步提升。公司营收占比最大的三个品种为矿产锡、矿产银以及矿产锌，2022-2024 年矿产锡产量分别为3,042/7,769/8,902吨，矿产银产量分别为148/200/229 吨，矿产锌产量分别为4.14/5.50/5.97万吨。近年来公司主要矿种产销量均保持增长，主要由于公司的重要子公司之一银漫矿业自2023 年三季度开始对选厂进行技改，技改后矿石的入选品位以及选矿回收率均有提升。

2024 年银锡量价齐增，带来公司利润同比高增。2024 年公司利润最高的三家子公司为银漫矿业净利润12.59 亿元、乾金达矿业净利润2.45 亿元、融冠矿业净利润1.73 亿元；博盛矿业在2024 年亏损8,462 万元，主要由于2024年7 月23 日发生一起安全事故，事故后停产整改，已于2025 年4 月24 日正式复产。公司2024 年利润同比增长近60%，主要由于商品价格上涨和产量同比提升所致，2024 年锡价为24.83 万元/吨，同比+16.92%，公司矿产锡产量为0.89 万吨，同比+14.58%；银价为7,239 元/kg，同比+29.94%，公司矿产银产量为229 吨，同比+14.68%。

收购宇邦矿业85%股权，白银储量再上台阶。2024 年12 月21 日，公司发布公告称计划以23.88 亿元收购宇邦矿业85%股权，2025 年1 月14 日已完成交割。在白银协会统计中，宇邦矿业是亚洲最大的银矿，具备白银储量1.79万吨，公司收购宇邦后，白银储量增加至2.45 万吨，占国内总储量的35%，全球白银储量的5%。宇邦矿业为在产矿山，2024 年1-10 月白银产量为65吨左右；目前具备产能165 万吨/年，计划扩建至825 万吨/年。

    　　风险提示：公司资源开发进展不达预期的风险；金属价格大幅波动的风险。