必易微(688045)：24年业绩实现减亏 多领域开花赋能未来

　　事件点评：必易微发布2024年度报告

公司2024年实现营业收入约6.9亿元，同比增长约19.0%：实现归母净利润约-0.2亿元，减亏近190万元。对应2024年Q4实现营业收入约2.1亿元，同比增长约35.9%，环比增长约22.7%：实现归母净利润约0.03亿元，同比增长约167.7%，环比增长约132.8%。

公司业绩于24年减亏，主要归因于公司持续优化产品结构，在快充、高功率电源、智能家电、数据中心、新能源等领域的市场份额持续提升。

    　　受益端侧AI数据中心等多应用爆发，公司各项业务迎来高速增长

AC-DC：1）2024年公司家用电器领城销售收入同比增长超44%。2）受益AI端侧应用爆发及新型消费电子需求提升，公司快充产品收入超 1亿元，同比增长约41%，并在国际知名头部品牌的AI&AR眼镜等应用上树立行业标杆。

LED驱动：1）公司凭借“PFC+LLC/LED驱动"方案成功进入多家中大功率LED照明行业头部客户供应链：2）公司直驱GaN芯片显著减小了外部元件体积，引领新一代LED驱动技术变革：3）公司高精度深度调光QRBuckLED背光驱动芯片成功放量，2024年该品类收入同比增长411%DC-DC：1）公司DC-DC芯片覆盖4.5-40V电压段、0.6-6A电流范围全系列产品快速放量，2024年收入同比增长超146%。2）8A以上大电流、60V以上产品领域，公司成功推出60V、85V、100V电压段多款同步降压转换器产品，其中10OOV高耐压的CMCOT架构DC-DC产品已经导入客户并成功量产。

电机驱动：2024年公司电机驱动芯片收入同比增长480%。公司目前已有多款单/三相BLDC电机驱动控制芯片批量应用到CPU、GPU、PC 服务器及锂电储能等应用领域的散热系统。公司面向工业能源、数据中心等中大功率散热电机领域发布了内置电机控制算法的单相BLDC电机预驱专用控制芯片KP90611，同时推出12V三相无感电机驱动控制芯片KP93102内置三相无感换相算法、SVPWM驱动模式及丰富的转速曲线设定等功能，广泛用于各种泵类、高阶显卡等产品。

    投资建议

我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为900万/4000万/7800万元，对比此前预期的2025年的利润1800万有所下调，对比此前预期的2026年的净利润预期2100万有所上调。对应PE为269/63/32x，维持“增持"评级。

    风险提示

    　　行业竞争加剧风险，新品导入不及预期风险，下游需求不及预期风险等。