均胜电子(600699)：盈利能力持续提升 加速布局机器人关键零部件

2025Q1 均胜电子实现净利润3.4 亿元，同比+11%。公司2025Q1 实现营收145.76 亿元，同比+9.78%，环比-1.04%，归母净利润3.40 亿元，同比+11.08%，环比+1694.71%。

2025Q1 毛利率同比提升2.6pct，净利率环比提升2.3pct。2025Q1 公司毛利率17.90%，同比+2.6pct，环比-0.3pct，净利率2.77%，同比-0.1pct，环比+2.3pct。2025Q1，公司汽车电子毛利率21.2%，同比+2.1pct，环比-0.1pct，汽车安全毛利率15.6%，同比+1.9pct，环比-1.5pct。

公司在手订单充沛，持续优化订单结构。2025Q1，公司全球新获全生命周期订单金额约157 亿元，在手订单充沛。2024 年公司新项目订单金额规模再创新高，新获定点项目的全生命周期金额约839 亿元。1）汽车安全业务新获定点项目的全生命周期金额约574 亿元；2）汽车电子业务新获定点项目的全生命周期金额约265 亿元；3）新能源汽车相关新订单超460 亿元，占比超55%；4）国内新获订单金额约350 亿元，占比超40%。

汽车电子业务加速开拓。区域控制器方面，均胜电子在车身域智能化方面成功获得首个区域控制器项目量产订单，根据规划，均胜电子将为某知名自主新能源品牌超百万台车提供区域控制器，并将在2025 年实现快速量产；智能座舱方面，公司在上海车展正式推出全新的沉浸式智能座舱一一JoySpace+；车路云方面，均胜电子nVision3Lite-V2X 车路协同感知方案，已于2025 年搭载在全新国产BMW5 系部分车型。

均胜电子定位为“汽车+机器人Tier1”，加速拓展至具身智能机器人产业链上下游，打造第二增长曲线。2025 年2 月，均胜电子为人形机器人研发了嗅觉传感器。2025 年4 月7 日，均胜电子与智元机器人签署战略合作协议，双方将围绕包括机器人“大小脑”及关键零部件的核心技术攻关、定制化开发、测试验证平台建设等方面开展深度合作。在2025 上海车展，均胜电子正式推出机器人的动力电池管理系统、传感器套件、轻量化机甲以及无线充电解决方案。

    　　风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格波动。

投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027 年营收为642.43/680.98/718.43 亿元，归母净利润为15.82/19.20/21.53 亿元，维持“优于大市”评级。