景旺电子(603228)：深耕汽车 拥抱AI

事件描述

景旺电子发布2024 年报及2025 年一季报：2024 年，公司实现营业收入126.59 亿元，同比增长17.68%；实现归母净利润11.69 亿元，同比增长24.86%；实现毛利率和净利率22.73%和9.16%，分别同比-0.44pct 和+0.69pct。2025 年一季度，公司实现营业收入33.43 亿元，同比增长21.90%；实现归母净利润3.25 亿元，同比增长2.18%；实现毛利率和净利率20.78%和9.87%，分别同比-3.83pct 和-1.70pct。

    　　事件评论

拥抱AI 新态势，进一步打开高端市场。数据中心领域，全球云厂商资本开支保持较高增长，AI 服务器及相关领域的创新驱动，使得高速材料及高端HDI PCB 产品供不应求。

2024 年，公司在AI 服务器领域有突破性进展，部分产品已批量出货，在高阶HDI、高速软硬结合板、高速FPC、超高层PTFE 等产品的新兴应用领域拥有前沿优势；在高速通信领域实现800G 光模块批量出货，具备1.6T 光模块的量产能力，持续为多家光模块头部客户批量供货。

深耕汽车电子，积极布局智能驾驶。汽车电子领域，随着AI 大模型、端到端算法的不断进阶与突破，汽车智能驾驶将成为人工智能落地的优秀场景。公司积累了大量优质汽车客户，覆盖全球头部Tier1 厂商以及国内领先的主机厂和智驾解决方案供应商。近年来，公司智能驾驶、智能座舱类高阶产品增速较高，车载HDI、高多层等产品在客户端份额持续提升。随着高级别智能驾驶的加速落地和AI 应用在车端的渗透率不断提升，公司在江西吉水基地、江西信丰基地、珠海金湾基地布局的产能有序释放，预计汽车业务未来仍有广阔的增长空间。具体产品方面，公司的激光雷达板、毫米波雷达板（五代、六代）、各种域控制器PCB 等产品稳定量产，技术难度更大、附加值更高的HLC、HDI 产品获得更多客户认可，超额完成年度销售目标。

维持“买入”评级。公司近年来不断提升产品技术水平，在高阶HDI、高多层PCB 和多层FPC 类等产品上积累了雄厚的技术实力，积极推进汽车与数通领域的布局领域，坚持发展高阶，紧跟市场潮流与趋势。展望后市，公司将围绕智能网联车辆及无人驾驶运营场景的实际需求进行相关产品的进一步开发和部署，积极争取相关项目机会，相关客户合作进展稳步推进。数通＆汽车双轮驱动有望打开公司第二增长极，带动公司业绩增长。预计2025-2027 年公司将实现归母净利润15.41 亿元、20.23 亿元、24.08 亿元，对应当前股价PE 分别为16.62 倍、12.65 倍、10.63 倍，维持“买入”评级。

风险提示

    　　1、技术创新不及预期；