南芯科技(688484)：一季度收入同环比持续增长

事件描述

2025 年4 月28 日，南芯科技公告《2024 年年度报告》及《2025 年第一季度报告》。2024 年，公司实现营收25.67 亿元，同比+44.19%，归母净利润3.07 亿元，同比+17.43%；2025 年第一季度，公司实现营收6.85 亿元，同比+13.86%，环比+2.56%，归母净利润0.63 亿元，同比-36.86%，环比+80.80%。

    　　事件评论

2024 年公司业绩再创新高。2024 年，公司实现营业收入25.67 亿元，同比+44.19%，实现归母净利润3.07 亿元，同比+17.43%，实现扣非归母净利润3.00 亿元，同比+19.54%，毛利率为40.12%，同比-2.18pct。2024 年，消费电子、汽车和工业等市场回暖，公司依赖于自身技术、产品和客户优势，在消费电子保持绝对市占率之际，汽车和工业产品实现快速放量，助力公司全年业绩再创新高。

一季度收入同环比持续增长。2025Q1，公司营收6.85 亿元、同比+13.86%、环比+2.56%，归母净利润0.63 亿元、同比-36.86%、环比+80.80%，扣非归母净利润0.56 亿元、同比-43.76%、环比+79.11%，2025Q1，一季度公司延续传统产品的核心份额，新品持续起量，助力收入同环比增长；归母净利润同比下滑主要系公司持续加大研发投入所致，但环比增速显著。毛利率方面，2025Q1 公司毛利率为38.16%，同比-4.41pct，环比+0.12pct，毛利率环比保持稳健。

持续加强研发投入、创新成果显现。公司高度重视研发的投入，持续加强研发团队的建设，从而助力公司产品线的扩张与升级。2024 年，公司研发费用4.37 亿元，同比+49.25%，研发费用率为17.01%；截止2024 年底，公司研发人员数量达567 人，同比增长50%，研发人员占比为68.40%，人员占比小幅提升。2024 年，公司获得新增授权专利26 项，累计获取专利115 项，新增Q 值检测技术、ASIL-D 电源管理芯片技术、高频无线充电技术、MPP 无线充电技术、Boost-Bypass 技术等5 项自主研发核心技术且均在公司产品上实现应用。2025Q1 公司研发费用1.24 亿元，同比+37.84%，研发费用率为18.06%。

电荷泵行业领导者、业务由点及面步入收获期。产品端，公司深耕智能手机核心优势同时，围绕应用场景持续完善产品布局，公司现有产品已覆盖移动设备电源管理芯片（含有线充电管理芯片、无线充电管理芯片、锂电管理芯片、显示电源管理芯片、其他移动设备电源管理芯片）、智慧能源电源管理芯片、通用电源管理芯片、汽车电子芯片，通过打造完整的产品矩阵，满足客户系统应用需求。公司产品主要应用于手机、笔记本/平板电脑、电源适配器、智能穿戴设备等消费电子领域，储能电源、电动工具、机器人等工业领域及车载领域。公司以手机品牌客户为基，从车载充电切入汽车头部厂商，汽车电子领域取得明显进展，2024 年汽车电子芯片实现收入0.86 亿元、同比+179.07%，预计未来汽车及工业领域收入将保持高速增长。业务由点及面，持续成长可期。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.60、5.17、6.90 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产品研发及技术创新风险；