财富趋势(688318)：成本刚性弱化盈利能力 深入AI研究革新应用

　　事件描述

    　　财富趋势发布2025 年一季报，报告期内实现营业收入0.55 亿元，同比-22.7%，实现归母净利润0.46 亿元，同比-7.4%。

    　　事件评论

公司整体经营稳健，一季度业绩有所承压。2025 年一季度，财富趋势实现营业收入、扣非归母净利润分别为0.55、0.26 亿元，同比分别-22.7%、-37.0%，加权ROE 为1.28%，同比-0.17pct，公司整体经营稳健，一季度业绩有所承压，预计主要下游需求回落、主营软件销售和维护业务收入下降等因素影响。

一季度市场环境显著回暖，公司B 端业务改善滞后。1）市场环境来看，2025 年一季度，两市日均成交额1.52 万亿元，同比+70.3%，A 股上证所新增开户数747.14 万户，同比+31.7%；2）公司Q1 销售商品、提供服务收到的现金流为0.8 亿元，同比-2.1%，Q1 末合同负债为1.2 亿元，同比-6.0%，公司业务结构以B 端软件销售维护收入为主，市场同比显著回暖背景下，预计公司C 端证券信息服务收入同比增长，而B 端业绩改善滞后于下游券商。

成本端较为刚性，弱化盈利能力。2025 年一季度，公司销售、管理、研发费用分别为0.02、0.02、0.19 亿元，同比分别-3.4%、+8.6%、-2.3%，对应的费用率分别为2.8%、3.8%、34.7%，同比分别+0.6pct、+1.1pct、+7.3pct，在收入端承压背景下，公司各项费用较为刚性，研发费用率显著提升，弱化了盈利能力。

深入AI 研究革新应用，持续丰富产品矩阵。2024 年，公司继续深入生成式AI、语言模型等领域的研究，迭代人工智能技术路径，丰富证券金融科技产品矩阵。"通达信开放式人工智能平台项目"的"通达信 Tendency GPT 大模型算法"于2024 年6 月在网信办备案。

基于大模型语义解析的问小达V2.0 已经试上线，数据产品广泛采用大模型标注和智能图文采集系统，在App 端也推出AI 阅读助手等产品。通达信TCI 云计算后台也开始应用于通达信的各类产品中。

看好公司后续业绩受益于下游需求的回暖，同时积极拥抱AI 技术在金融领域应用革新，丰富产品矩阵、实现市场份额的持续提升。预计公司2025-2026 年归母净利润分别为2.9、3.7 亿元，对应的PE 分别为86.4、67.5 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、两市成交额大幅下降；