凯盛科技(600552)：经营改善 期待新业务放量

事件描述

    2025Q1 公司实现收入12.65 亿，同比增长0.1%；实现归属净利润0.24 亿，同比增长73.0%；实现扣非归属净利润0.12 亿，去年同期亏损0.31 亿。

    事件评论

Q1 收入转正，利润率改善。Q1 收入同比持平略增，预计公司新材料品类逐步增加，消费电子需求预计依然承压；本期毛利率17.7%，同比提升3.4 个pct，盈利能力同比改善明显，预计显示材料传统业务改善，新产品有所贡献；Q1 期间费率15.7%，同比提升0.5个pct。其他收益或因政府补助减少而同比减少3422 万。最终实现归属净利率1.9%，同比提升0.8 个pct，预计Q1 显示材料传统业务同比实现减亏，加之部分新产品受到市场终端认可并批量应用，对当期利润亦有所贡献。

背靠集团，坚持创新。在中国建材集团、凯盛科技集团的战略引领下，公司依托中研院、全国重点实验室等国家级创新平台，在关键核心技术领域保持高强度研发投入，作为国家技术创新示范企业、国家高新技术企业，组建有国家企业技术中心、广东省工程技术研究中心、安徽省工程技术研究中心、安徽省企业技术中心等22 个国家和省级创新平台。公司先进材料应用研究中心正在深入推进UTG 迭代技术、屏幕定向发声、玻璃基Mini-Led显示、车载智能驾舱、高纯合成二氧化硅、电子级硅溶胶、纳米复合氧化锆等多种新技术开发，以持续创新能力赋能企业后续发展后劲。公司累计获得授权专利582 件，其中发明专利167 件（含PCT 专利1 件），实用新型专利415 件；累计获得软件著作权26 件。

应用材料持续突破。2024 年锆系产品继续发挥压舱石作用，新增客户十余家；电熔氧化锆产品已成功进入刹车片制造公司供应链体系；活性氧化锆增加原锆铁红高端产品和研磨锆球材料领域的客户导入，销量同比增加24.4%；纳米氧化锆导入新能源正极材料各大主流客户，销量同比增长232.89%；球硅球铝产销两旺，销量同增45.5%，其中环氧灌封胶行业销量增幅超50%，开发覆铜板领域市场；抛光粉逆势而上，销量同增50.2%。

新型显示改善明显。2024 年公司UTG 一次成型项目点火试运行，UTG 成为头部终端客户折叠手机柔性盖板核心供应商，应用于红旗顶级轿车“国雅”的国风柔性车载卷轴屏，为全球首款车载滑移卷曲显示屏。此外国显科技坚持“走出去”+“大客户”战略，平板、笔电等传统消费类业务稳中有进，加深与LG 战略合作，市场份额进一步扩大。

    投资建议：期待公司新材料业务品类扩张以及UTG 盖板放量，预计2025、2026 年归属净利润1.9、2.6 亿，对应PE53、39 倍，维持买入评级。

    风险提示

1、消费电子需求持续低迷；