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事件描述
2024 年公司实现营业收入351.96 亿元,同比-10.66%;实现归母净利17.28 亿元,同比+7.88%;实现扣非归母净利15.19 亿元,同比+8.49%。2025Q1 实现营业收入83.76 亿元,环比-5.11%;实现归母净利3.91 亿元,环比+20.10%;实现扣非归母净利3.67 亿元,环比+26.24%。
事件评论
2024 年:公司持续优化经营,业绩稳步增长。细分来看,钨钼、稀土利润同比贡献较大,同时地产处置产生投资收益拖累减小。
钨钼:钨价中枢抬升助力矿山盈利,深加工维持增长态势。2024 年公司钨钼板块实现营收174.14 亿元,同比+5.78%;实现利润总额25.25 亿元,同比+7.55%。(1)受益于钨精矿价格上涨、金属回收率提升,矿山净利同比增长明显,其中宁化行洛坑、都昌金鼎、洛阳豫鹭分别实现净利润2.14 亿元、2.22 亿元、1.95 亿元,同比+14.14%、+41.95%、+18.72%。(2)深加工持续发力:公司深耕中高端及海外市场,在行业增速放缓情况下仍然维持增长。2024 年硬质合金、切削工具出货量分别实现+8.35%、+2.22%同比增长。
2024 年切削工具营收同比+7%,毛利率仍小幅提升,单价实现同比提升,充分体现公司产品竞争力。(3)光伏钨丝积极调整经营策略,出货量、渗透率维持提升。2024 年公司细钨丝销量1354 亿米,同比+56%,其中光伏钨丝1070 亿米。公司主动调价让利市场,虽然细钨丝毛利率有所下滑,但仍实现渗透率和销量持续提升。同时公司大力拓展耐切割和丝网印刷钨丝等领域,积极开发新市场。
能源新材料:钴酸锂、三元共同发力,出货量大幅增长。2024 年公司能源新材料实现营收132.97 亿元,同比- 23.19%;实现利润总额 5.08 亿元,同比-9.08%。正极材料出货量9.76 万吨,同比+37%,其中钴酸锂4.62 万吨,同比+34%;三元材料5.14 万吨,同比+37%。钴酸锂4.5V 高电压产品放量,三元拓展纯电、混动增长及低空。公司产品结构行业领先,2024 年正极单吨净利5061 元/吨。
稀土磁材:稀土价格底部企稳,磁材实现增长。2024 年公司稀土板块实现营收44.35 亿元,同比-19.21%;实现利润总额 2.41 亿元,同比+ 67.44%,利润率5.4%,同比+2.84pct。
公司加大新能源车市场拓展,全年磁材销量8867 吨,同比+16%。
房地产:持续推进资产剥离,拖累同比减少。2024 年地产板块实现营收 0.51 亿元,同比-62.41%;利润总额-0.30 亿元,同比减亏 1.03 亿元。2024 年,完成成都滕王阁地产和成都滕王阁物业的股权转让,确认投资收益 1.45 亿元。
2025Q1:三大板块经营稳健,地产环比减亏,业绩环比小幅增长。
钨钼板块:光伏钨丝出货量环比增长,钨钼板块盈利稳定。2025Q1 钨钼板块实现营收40.54 亿元,环比-2.7%;实现利润总额5.28 亿元,环比-0.37 亿元。春节因素以及冶炼APT、粉末产品Q1 新增受到出口管制,或对销售产生小幅影响。2025Q1 钨精矿均价环比小幅微增,切削工具销量同比+8%,销售收入同比+ 15%,单价同比实现提升;细钨丝销量 325 亿米,环比+12.5%,可能受光伏开工率提振。
能源新材料:出货量环比小幅下滑,盈利环比增长。2025Q1 能源新材料板块实现营收29.77 亿元,环比-12.8%;实现利润总额1.24 亿元,环比+1.6%。2025Q1 公司钴酸锂、三元出货量分别为1.23 万吨、1.09 万吨,环比-11.5%、-14.8%,正极单吨利润5345 元/吨,环比提升或主要受产品结构及钴价上涨库存增值影响。
稀土磁材:稀土价格温和上行,板块盈利环比增长。2025Q1 稀土板块实现营收13.35 亿元,环比+8.4%;实现利润总额0.66 亿元,环比+8.2%。一方面,一季度稀土价格底部企稳回;另一方面,磁材销量较好,估算实现2344 吨,同比+49%,营收同比+35%。
房地产:维持小幅亏损,静待资产进一步剥离。2025Q1 房地产板块实现营收0.11 亿元,环比-31.3%;实现利润总额-0.21 亿元,环比减亏0.77 亿。2024Q4 年底对地产计提资产减值,基数较低。公司正在积极开展漳州、海峡国际社区项目的资产处置工作。
风险提示
1、公司产能扩张不及预期;
2、下游需求不及预期。猜你喜欢
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