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事件描述
公司2025Q1 实现营收26.4 亿元,同比+41.8%;归母净利润2.7 亿元,同比+28.8%。
事件评论
智能电控、轻量化等产品持续快速放量及下游客户销量增长,公司收入快速增长。2025Q1乘用车批发销量641.7 万辆,同比+12.9%,环比-27.7%;吉利销量70.4 万辆,同比+84.4%,环比+2.5%;奇瑞集团销量61.6 万辆,同比+21.0%,环比-27.8%;广汽集团销量37.1万辆,同比-9.4%,环比-44.5%;长安销量70.5 万辆,同比+1.9%,环比-9.5%;理想销量9.3 万辆,同比+15.5%,环比-41.5%。受益于智能电控、轻量化零部件等产品新项目放量及下游客户产销增长,公司Q1 实现营收26.4 亿元,同比+41.8%,环比-21.5%,整体表现优于下游行业。分业务来看,智能电控产品销量146.2 套,同比+58%;轻量化制动零部件销量343.8 万件,同比+23%;盘式制动器销量93.3 万套,同比+36%。
短期原材料、市场竞争等因素影响毛利率,后续原材料补差加之海外利润提升盈利水平有望提升。毛利率方面,公司Q1 毛利率18.0%,同比-2.3pct,环比-2.9pct,受原材料成本增加及市场竞争等因素影响。费用端,Q1 公司期间费用率7.4%,同比-0.9pct,环比+1.3pct,主要系同环比研发费用率有所下降。减值方面,公司Q1 冲回信用减值0.2 亿元,主要系Q1 收回较多应收账款(2025Q1 末应收账款32.4 亿元,较2024 年底35.5亿元有所下降,经营性净现金流0.4 亿元,同比增加0.7 亿元)。综上,Q1 公司实现归母净利润2.7 亿元,同比+28.8%,环比-37.2%,对应归母净利率10.2%,同比-1.0pct,环比-2.6pct。
展望2025 年,公司新产品放量加速,产能持续前瞻布局,未来业绩有望持续增长。1)产品:2025Q1 公司新增定点项目120 项,其中线控制动新增定点23 项,新增量产4 项。
公司持续加大研发投入,2024 年成功制造EMB 产品B 样的样件并同步开展了DV 试验,及空悬B 样开发验证。2)产能:公司在全球建有17 个制造基地和7 个研发中心,全年扩建了机械制动、轻量化、C-EPS 等产品产能。公司2024 年资本开支7.3 亿,同比-29.1%,收入持续增长消化折旧摊销压力,2024 年折旧摊销占收入比例约3.0%,同比持平,随产能释放公司盈利水平有望进一步提升。
公司智能电控产品加速放量,底盘电子轻量化多管齐下,海外进展顺利,看好公司成为全球底盘平台型企业。短期来看,公司智能电控产品放量加速,轻量化和EPB 销量和份额持续提升,有望助力业绩较快成长。中长期来看,公司底盘电子轻量化双管齐下,海外进展顺利,随国内外产能释放盈利水平有望持续提升,看好公司成为全球底盘平台型企业。
预计2025-2027 年归母净利润为15.9、20.1、24.9 亿元,对应PE 分别为22.0X、17.4X、14.1X,维持“买入”评级。
风险提示
1、行业下游销量不及预期;
2、行业价格战持续加剧。猜你喜欢
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