索辰科技(688507)：仿真软件持续较快增长 物理AI、多维并购加速推进

2025 年4 月21 日，公司发布2024 年报和2025 年第一季度业绩报告。2024 年公司实现营收3.79 亿元，同比增长18.24%，归母净利润4145 万元，同比减少27.89%，归母扣非净利润3658 万元，同比减少29.25%。25Q1 公司实现营收3879 万元，同比增长21.73%，归母净利润-1563 万元，归母扣非净利润-1890 万元，均同比减亏。

仿真软件产品持续较快增长，核心软件与算法能力持续提升。2024 年公司的工程仿真软件收入为2.28 亿元，同比增长21.72%，保持了较快增长的势头。公司加大软件功能的技术攻关，持续夯实算法求解能力，基于自主内核优势对软件涵盖的多种求解器进行升级，不断增加多种物理模型，以满足不同用户的需求和应对各种复杂的工程场景。同时提高了求解器计算精度与效率，支持多种国产化操作系统与硬件平台，拓宽了软件的应用范围，持续完善平台软件产品质量，不断提升产品性能和用户使用体验。

聚焦物理AI，推动工业智能化升级。公司聚焦物理AI 平台，以“物理AI”为核心驱动力，基于生成式物理AI 技术和实景渲染技术，实现真实场景下的四维时空耦合多物理场设计、仿真、优化和训练，并应用于工业装备的研制和部署，推动工业装备设计、研发和制造的智能化升级。公司推出的涵盖物理AI 开发及应用平台的全场景解决方案，使开发者和工业用户能够轻松开发和部署物理AI 应用。2025 年3 月以来，公司先后在上海、广州、武汉、北京、西安、成都等地召开物理AI 天工·开物发布会，获得客户的广泛关注与认可。

多维并购驱动产业高效整合。除自身内功不断夯实外，公司也持续发力外延并购。2024年12 月，公司战略投资8800 万元并购麦思捷，其在大气、海洋环境等领域的专家级经验，为解决相关工程问题起到重大作用。2025 年2 月，公司筹划并购力控科技，拟取得其51%股权。力控科技能够提供物理AI 实时孪生体所需要的环境感知、数据传递等技术，提高物理AI 应用的准确性和可靠性。公司通过战略并购不断完善产业链布局，整体优势资源，可提升公司核心竞争力，进一步扩大公司在行业的领先地位。

盈利预测与投资建议：我们调整公司2025-2026 年盈利预测，并新增2027 年盈利预测。根据公司已披露的收并购进展与对应标的经营数据，以及考虑到公司下游行业景气度持续较好，加之公司本身人员与成本管控显现成效，我们预测2025-2027 年公司营收分别为5.52/7.67/9.15 亿元（2025-2026 年原预测值为5.60/7.35 亿元），归母净利润分别为0.75/1.26/1.55 亿元（2025-2026 年原预测值为0.98/1.38 亿元），维持“买入”评级。