奥海科技(002993)：端侧AI带动手机充电器量价齐升 新能源汽车、服务器电源共筑长期增量

奥海科技：全球手机充储龙头，拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道。奥海科技是国内手机充储龙头，稳居全球手机充电器市场份额第一，在手机充电器领域与国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系。此外，公司聚焦消费电子、新能源汽车、数字能源三大百亿赛道，基于消费电子的技术基础拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道，构建长期增量。

消费电子：国补及端侧AI 带动手机充电器量价齐升，积极布局手机后装市场及其他消费电子产品。手机充电器为公司基本盘业务，近期消费电子需求提振，全球智能手机连续7 个季度实现出货同比增长，其中安卓手机1:1 标配充电器，亦会带动充电器出货。单机价值量方面，AI 手机渗透率迅速攀升，端侧AI 需更高算力支撑，推动消费电子充电功率和电池容量提升。以华为Mate系列为例，Mate 系列各款机型的电池容量逐年增加，其中Pro 款机型的充电功率在2022-2024 年间大幅提升，未来AI 手机渗透有望进一步驱动充电功率提升，带动充电器单价实现同比增长。针对消费电子市场，奥海科技在前装市场深度绑定头部客户，手机充电器市占率稳居全球第一，此外积极布局针对适配器、PC 电源等其他消费电子产品。针对后装市场，奥海一方面打造自有品牌AOHI 和Movespeed，此外与安克创新、罗马仕等充电器终端品牌展开合作，与前装标配市场形成有效差异化布局。

新能源汽车电控：汽车智能化趋势凸显，奥海力争跻身国际电控前列。新能源汽车出货量增长显著，汽车智能化趋势凸显。电控是新能源汽车核心零部件，技术壁垒较高，且其成本占据整车成本7%。奥海科技2022 年完成对东风集团旗下智新控制收购，目前智新控制第二大股东仍为东风集团，且东风为其重要客户。完成收购后，智新控制收入大幅提升，目前已进入国际知名厂商品牌供应体系，产品渗透率在客户供应体系内持续提升。

数字能源：服务器领域量产及在研功率覆盖550-8000W，全面布局充电桩/逆变器等多项业务。奥海数字能源类产品包括服务器电源、光伏逆变器、汽车充电桩及储能类产品，在服务器电源方面，AI 推动服务器需求，其中服务器电源是为服务器提供电能的关键设备，有望受益于AI 浪潮下服务器出货量及功率的提升。目前奥海科技服务器电源领域量产及在研功率覆盖550-8000W，其中2.4KW 以上产品多数应用于算力服务器，有望受益于AI 浪潮。此外，奥海科技全面布局充电桩/逆变器等多项业务，积极开拓全球新能源市场，有望推动数字能源业务增长。

投资建议：奥海科技为全球消费电子领域充储龙头，手机充电器全球份额第一，此外布局新能源汽车电控、数字能源两大增量赛道。公司消费电子业务有望受益于国补及端侧AI 带动的手机充电器量价齐升，以及PC、IoT 以及后装市场的布局；此外新能源汽车电控及数字能源有望成为公司第二增长曲线。我们预计公司25-27 年实现归母净利润6.07/8.01/9.61 亿元，选择充电器供应商领益智造、安克创新、欧陆通以及消费电子制造商立讯精密为可比公司，给予奥海科技25 年22X PE，目标股价48.35 元，首次覆盖，给予“强推”评级。