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事件:公司发布2024年年报和 2025年一季报
公司2024 年实现营收91.13 亿元,YoY-13.31%;归母净利润7.04 亿元,YoY-4.98%;扣非归母净利3.88 亿元,YoY-24.00%。毛利率为19.18%,同比上升0.86Pct。公司24Q4 实现营收18.81 亿元,同比-33.03%;归母净利润2.23 亿元,同比-1.34%;扣非归母净利1.59 亿元,同比+510.88%。毛利率为30.97%,同比上升11.49Pct。
公司25Q1 实现营收19.65 亿元,YoY-32.25%;归母净利润1.29 亿元,同比-30.77%;扣非归母净利1.17 亿元,同比-35.23%。毛利率为20.34%,同比上升4.26Pct。
业绩短期承压,主要系电站和市政工程业务承压和Q1 季节性影响
收入端看,公司25Q1 营收同比下滑32.25%,主要系公司电站工程及市政工程业务收缩,营收下降,另外锅炉产品因出货季节性波动导致当期收入减少。利润端看,公司25Q1 扣非归母净利润同比下滑35.23%,主要系公司参股企业约克空调分红减少3000 万,高佳太阳能亏损等导致投资收益同比减少3600 万,以及工程业务收入下降导致利润减少。
氢能实现订单突破,有望成为未来新增长点
2024 年,公司1500Nm3/h 碱性电解槽产品正式下线,在产氢压力方面达到行业最高水平,填补国内空白。2024 年,公司建设完成首期500MW规模的制氢设备智能化生产基地,同时签订了上海联风2×100Nm3/h订单并中标目前全球最大体量的绿色氢氨醇一体化项目——中能建松原氢能产业园项目中部分制氢设备及系统,在氢能实际落地应用方面实现突破。公司持续入围中能建2025 制氢项目短名单,行业认可度高。
2024 年以来,国家层面出台多项氢能鼓励政策,当前电解槽已公开招标量1.77GW,178 万m?/h、约1400 余套电解槽将陆续迎来招标。公司技术领先,有望伴随渗透率提升持续受益。
投资建议
我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.19/9.00/10.08 亿元,对应PE11/10/9x,维持“增持”评级。
风险提示
火改需求不及预期;电解槽设备需求不及预期;原材料价格波动风险。猜你喜欢
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