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核心观点
2024 年营收14.48 亿元,同比+3%,归母净利润2.50 亿元,同比-16%;2025Q1 营收3.35 亿元,同比+9%,环比-18%,归母净利润0.58 亿元,同比+8%,环比-14%。2024 年公司碳纳米管导电浆料销量8.51 万吨,同比+56%,国内市场份额53.2%,稳居行业首位;同时单壁碳纳米管及其相关产品已开始批量出货,且下游需求旺盛。2024 年公司碳纳米管导电浆料单吨盈利0.29 万元/吨,整体保持稳定。
事件
公司发布2024 年年报及2025 年一季报。
2024 年实现营收14.48 亿元,同比+3%,归母净利润2.50 亿元,同比-16%,扣非后2.37 亿元,同比+14%。
其中2024Q4 营收4.08 亿元,同比+18%,环比+4%,归母净利润0.68 亿元,同比-50%,环比+0.7%,扣非后0.61 亿元,同比-9%,环比-6%。
2025Q1 营收3.35 亿元,同比+9%,环比-18%,归母净利润0.58亿元,同比+8%,环比-14%,扣非后0.52 亿元,同比+0.06%,环比-15%。
简评
量:碳纳米管导电浆料市占率稳居第一。
2024 年公司碳纳米管导电浆料营收14.36 亿元,同比+6%,销量8.51 万吨,同比+56%,在中国碳纳米管导电浆料市场份额为53.2%,稳居行业首位,公司受益于碳纳米管导电浆料渗透率提升,以及公司市占率上升,增速超锂电平均水平,其中预计2024Q4销量2.6 万吨。
单壁管方面,公司单壁碳纳米管及其相关产品已开始批量出货,且下游需求旺盛,单壁管一期项目稳步推进建设中。
除继续推进碳纳米管导电剂渗透率以外,公司同时积极拓展产品在新型电池中的应用,如固态、半固态电池、4680 大圆柱电池、磷酸锰铁锂电池等。
客户方面,公司积极拓展国外市场,海外基地建设项目也在稳步推进中,对日韩头部客户的供货逐步增加,未来将会导入更多的海外主流客户。
利:盈利能力保持稳定。
2024 年公司碳纳米管导电浆料毛利率35.09%,同比+1.34pct,单吨盈利0.29 万元/吨,2025Q1 公司单吨盈利环比提升至0.3 万元/吨,主要受益于盈利相对较低的一代产品占比下降以及单壁管贡献增量。整体来看,公司盈利能力保持稳定。
盈利预测:预计2025-26 年公司归母净利润3.8、5.9 亿元,对应PE 40、26 倍。
风险分析
1)下游新能源汽车产销不及预期:销量端可能受到需求疲软影响而不及预期;产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期,进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2)原材料价格上涨超预期:2021 年以来原材料价格阶段性出现大幅波动,价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响,与此同时对于公司短期业绩有扰动。
3)公司重点项目推进不及预期:公司作为新能源赛道参与者,重点项目的推进是支撑营收和利润的关键,也是公司成长性的反映,重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。猜你喜欢
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