长安汽车(000625)5月销量点评：5月销量稳健增长 自主新能源多点开花

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    　　长安汽车发布5 月产销快报，公司5 月实现批发销量22.43 万辆，同比+8.47%，环比+17.65%。其中自主品牌5 月销量18.47 万辆，同比+7.99%，环比+15.67%。

5 月销量稳健增长，新能源表现亮眼

公司5 月实现批发销量22.43 万辆，同比+8.47%，环比+17.65%。自主品牌表现稳健，自主品牌5 月销量18.47 万辆，同比+7.99%，环比+15.67%。公司持续深化新能源转型，新能源销量保持高速增长。5 月公司新能源销量9.48 万辆，同比+69.88%，环比+53.20%。公司持续推动全球化，海外销量稳步增长。5 月公司海外销量4.48 万辆，环比+5.69%。5 月16 日，长安泰国工厂投产，初期产能10 万辆/年，后续将逐步拓展到20 万辆/年，未来三年，长安将有12 款新能源车型陆续投放至东南亚市场，海外市场增长可期。

自主新能源多款重磅车型上市，三大品牌销量表现亮眼

公司自主新能源品牌推出多款重磅车型，阿维塔、深蓝、启源三大品牌5 月销量多点开花。5 月阿维塔销量1.28 万辆，同比+179%，环比+9%。阿维塔持续推动出海战略，在阿联酋上市半年以来累计交付超百台豪华纯电车型。同时5 月29 日阿维塔11 正式登陆中国香港。深蓝5 月全系交付2.55 万辆，同比+78%，环比+27%。

5 月22 日，深蓝重磅车型深蓝S09 正式上市交付，当日大定订单累计突破2 万台。

    　　启源5 月销量1.89 万辆，同比+43%，环比+69%。其中启源Q07 上市即破万，连续三周登顶25 万以内新能源中型SUV 销量冠军。

投资建议：自主品牌表现亮眼，维持“买入”评级

公司新车陆续上市，有望推动销量稳步增长。我们预计公司2025-2027 年收入分别为1763.6/2041.4/2288.3 亿元，对应增速分别为10.4%/15.8%/12.1%；归母净利润分别为87.5/102.1/116.0 亿元，对应增速分别为19.5%/16.7%/13.6%，EPS 分别为0.88/1.03/1.17 元/股。公司新车陆续上市，订单表现亮眼，看好公司后续发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；新车销量不及预期风险。