美芯晟(688458)：光传感器引领消费市场 汽车电子产品布局前沿

核心结论：我们预计美芯晟25-27 年营收分别为6.53/10.43/14.17 亿元，归母净利润分别为0.72/1.40/2.21 亿元。参考可比公司一致预期，我们给予美芯晟2026 年40 倍PE，对应2026 年目标市值56.15 亿元，目标价50.34 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

光学传感器：公司七大类产品矩阵丰富，24 年多款重点产品量产出货。光学传感器涵盖ALS、PS、OTS、ToF 等多种类型，广泛应用于手机、智能手表、TWS 蓝牙耳机、机器人等领域。根据头豹研究院数据，预计2025 年中国光学传感器市场规模达741.81 亿元，2023-2027 年复合增长率达12.04%。目前光学传感器领域长期由ST、AMS、SENSORTEK 等外资厂商主导，公司光学传感器布局涵盖七大系列传感器，部分产品已成为行业标杆。目前公司光学追踪传感器成功导入多家知名智能手表品牌供应链；激光测距（DToF）芯片在扫地机器人市场实现规模化交付；接近传感器产品已进入全球领先TWS 耳机品牌的供应链；手机端光学传感解决方案也已向多家行业头部终端厂商送样验证。2024 年公司光学传感业务同比+527.78%，重点产品放量有望在未来持续打开公司成长空间。

汽车电子：CAN SBC 新品放量在即，车载LED 持续取得积极进展。目前公司在车端产品主要包括：1）CAN SBC 与CAN PHY：CAN SBC 是汽车控制系统的关键部件，单芯片即可完成电源稳压、通信收发和安全监控三大职能。据PMR 数据，2023 年全球系统基础SBC 芯片市场规模284 亿美元，而该市场由英飞凌和NXP 所垄断。公司CAN SBC和CAN PHY 等接口芯片的研发进展顺利，相关车规认证与客户送样工作亦同步进行，量产在即；2）汽车照明：目前单路和多路LED 恒流驱动已出货开关型恒流、恒压驱动持续验证中；3）其他：雨量检测及雾气检测光学传感器、车规级100W 无线充电发射端芯片即将进入验证阶段。

无线充电：根据智研咨询数据，2025 年我国消费电子无线充电领域市场预计将达到94.63亿元。目前工信部无线充电新规将移动设备无线充电功率放宽到 80W，公司作为国内无线充电技术产业化的重要推动者，目前可提供5W~100W 的全系列接收端与发射端解决方案，有望充分受益于手机端无线充电渗透率提升与充电功率提升趋势。