易实精密(836221)：现金收购通亦和51%股权 精冲技术加速减速器零件国产替代

　　2025Q1 营收0.80 亿，归母净利润0.15 亿，并购通亦和完善精密冲压产业链

2025 一季度公司实现营业收入0.80 亿元，同比增长1.33%；归母净利润为0.15亿元，同比增长3.22%；扣非净利润0.15 亿元，同比增长4.53%。公司现金收购通亦和完善产业链布局，我们维持2025-2026 年盈利预测，新增2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.65/0.90/1.08 亿元。EPS 分别为0.56/0.78/0.93 元，当前股价对应P/E 分别为41.2/29.9/24.8 倍，我们看好收购通亦和完善产业链布局+扩大公司业绩规模，维持“增持”评级。

    　　通亦和完成并购后有望纳入合并报表范围，扩大公司业绩规模

为满足本公司延链补链、完善产业结构的需要，公司于2025 年6 月13 日与通亦和股东签订了《股权收购意向协议》，收购完成后将成为通亦和的控股股东，标的公司将纳入公司合并报表范围。通亦和业绩承诺期为2025 年-2027 年，2025年、2026 年、2027 年标的公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为2800 万元、3200 万元、3600 万元。业绩承诺期内，若标的公司2025 年、2026 年、2027 年合计扣非归母净利润超过或等于9,600 万元，则视同完成业绩承诺，如未达到业绩承诺需按比例以现金方式向上市公司退还投资款。

    　　通亦和多年深耕精冲工艺技术，有望完善公司金属成型工艺产业链布局

通亦和深耕金属成型中的精冲工艺技术，掌握了精密模具设计、研发、制造工艺技术及精冲产品设计、研发、制造工艺技术，拥有相关的专利20 项，包括3 项发明专利、17 项实用新型专利。客户方面，包括全球知名汽车零部件企业佛吉亚及其关联企业、麦格纳宏立及其关联企业、上海胜华波汽车电器有限公司等业内知名企业。市场地位方面，已与瑞士Feintool、新加坡PATEC、日本MORI等精冲领域的国际知名企业达成良好的合作伙伴关系，目前处于国内精冲模具及产品行业领先地位。完善产业链方面，通亦和拥有较强的模具设计、开发、制造能力，可以为公司缩短产品开发周期，降低成本。通亦和精冲工艺降低谐波减速器柔轮、行星齿轮成本，提升精度及抗疲劳寿命，加速核心零部件国产化进程。