寿仙谷(603896)：业绩承压 新产品新渠道探索打开成长空间

　　受消费环境影响，业绩承压

2024 年营业收入6.92 亿元（-11.81%），归母净利润1.75 亿元（-31.34%），扣非净利润1.43 亿元（-36.96%），经营现金流净额2.13亿元（-32.25%）。2025Q1 营业收入1.71 亿元（-22.68%），归母净利润0.58 亿元（-24.32%），扣非净利润0.39 亿元（-42.91%）。收费疲软导致公司业绩承压。

探索新渠道，推行经销商改制，拥抱新零售

公司持续巩固和完善“名医、名药、名店”销售模式，稳市场、稳销售、挖潜力。省外市场实行经销改制模式，广东、安徽、湖北等完成经销商改制。推进“百城千店”计划，探索连锁药店+专卖店模式，累计开设16 家连锁药店；大药房“批零一体”新商业经营模式正式上线。

    　　同时，以数字化赋能营销改革，DIMS 第一期内容上线，寿仙谷营销数智化进程进入试运行。

    　　新产品丰富产品矩阵，落实大健康产业战略

2024 年寿仙谷牌铁皮石斛菊花胶囊取得国家保健食品注册证书，打开“缓解视觉疲劳”护眼功能新赛道。2025 年6 月公司公告“寿仙蓝?破壁灵芝孢子粉”及“寿仙红?破壁灵芝孢子粉”2 款产品完成了国产保健食品备案工作。公司不断补充完善公司的产品品类，丰富公司的产品线，提升公司在保健食品领域的竞争力，符合公司布局大健康产业的战略规划，为企业持续发展打下扩容基础。

    　　盈利预测及投资建议

预计2025-2027 年公司营收分别为7.30、7.90、8.62 亿元，归母净利润分别为1.91、2.13、2.39 亿元，当前股价对应PE 分别为22、20、18 倍，公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　居民消费力下降产品需求减少风险，省外渠道推广不及预期风险。