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本报告导读:
公司于2025 年中标广东电网配网分布式储能系统项目,储能业务实现核心平台突破,项目具备复制推广条件,订单释放有望提速,看好公司长期发展空间。
投资要点:
投资建议:维 持“增持”评级,上调目标价至 42.88(+1.80)元。我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.86(-0.22)/ 1.14(-0.28)/ 1.45元,可比公司2025 年平均PS 5.44X,考虑到公司储能业务实现核心平台突破,项目复制推广将推动业绩高速增长,因此给予公司估值溢价2025 年6 倍PS,对应目标价42.88 元,维持“增持”评级。
2024 年收入持续增长,2025Q1 延续高位景气态势。公司2024 年实现营业收入30.14 亿元,同比增长18.8%;实现归母净利润3.65 亿元,同比增长29.7%;毛利率达30.8%,同比增长1.8pct。2025 年Q1 公司实现营业收入5.10 亿元,同比增长0.1%;归母净利润0.57亿元,同比增长35.66%;毛利率为32.5%,同比增长0.3%。显示出产品结构优化与项目交付效率提升带来的盈利改善趋势。
电力数字化转型进入加速期,政策引导与产业需求共振。2024 年7月,国家发展改革委、国家能源局联合发布《加快构建新型电力系统行动方案(2024-2027 年)》,明确提出“源网荷储协同、智能调度体系建设”等九项专项行动,以加快新型电力系统建设。同时,《十四五现代能源体系规划》中提到,推动能源基础设施数字化,加快信息技术和能源产业融合发展,推动能源产业数字化升级。积极开展电厂、电网等领域设备设施、工艺流程的智能化升级,提高能源系统灵活感知和高效生产运行能力。适应数字化、自动化、网络化能源基础设施发展要求。
2025 中标项目陆续签订合同,订单增长迎来爆发期。根据广东电网公司2025 年6 月发布的中标公告,南网科技成功中标“2025 年配网分布式电化学储能系统设备”项目,合同金额为2016 万元。我们认为,该合同的签署不仅为公司2025 年储能业务板块提供实质性业绩支撑,也标志着公司正式进入配网电化学储能设备批量化采购体系,技术路线及系统集成能力得到主流电网平台验证,储能业务有望成为继数字调控平台后新的增长极。
风险提示:政策不及预期,下游需求增长不及预期。猜你喜欢
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