意华股份(002897)：AI高速互联需求提升 高速连接器有望快速增长

事件：2025 年6 月6 日，公司召开第五届董事会第三次会议审议通过了《关于增加2025 年度日常关联交易预计的议案》，同意公司及控股子公司增加与关联方苏州意华新能源科技有限公司日常关联交易预计额度7950.00 万元。

光伏供给侧有待出清，关联交易有望夯实新能源业务。在多国“碳中和”目标、清洁能源转型及绿色能源推动下，光伏行业已迈入快速发展阶段。公司全资子公司乐清意华主要业务为光伏跟踪支架核心零部件的制造与销售。公司主要产品包括光伏支架的核心零部件：TTU、檩条、BHA 等；核心工艺包括制管、冲压等。客户方面，公司大客户涵盖了NEXTracker、GCS、Array、Ideematec、Gonvarri 等国外知名光伏企业。尤其是核心客户NEXTracker，已在光伏跟踪支架领域排名第一。公司近年来已经在国际市场获得较好的客户口碑，出货量实现稳健增长，已成为上述客户的重要供应商，并建立稳固合作关系。产能布局方面，公司依托美国、泰国两大海外工厂以及温州乐清、天津布局全球化能力，构建起高效的生产与供应网络。当前，光伏产业产能供给增加而有效需求不足，使得行业供给端逐步走向出清。此次公司审议通过与苏州意华新能源的7950 万元关联交易，有望给公司新能源侧业务带来相应增量。

AI 高速互联带来有望迎来拐点，消费电子与汽车领域持续增长。公司主业专注通讯连接器研发，后拓展至消费电子、汽车等连接器领域。在高速通讯连接器领域，QSFP56200G/QSFP-DD 400G/QSFP112 400G /CXP 600G/CFP2112 800G 等系列高速连接器及光电模组已实现批量交付。高速连接器市场具有多品种、小批量的特点。前期，公司与全球著名企业华为、中兴、富士康等建立长期合作伙伴关系。高速连接器领域后进门槛较高，因此公司具备先发优势。在消费电子和汽车连接器领域，公司也拥有包括正崴、伟创力、莫仕、小米、OPPP 等在内的一系列国际国内知名客户。公司核心工艺为注塑、冲压、电镀、机加、压铸。目前，机加工模具零配件精密度可达0.002mm，并具备开发1 模128 穴精密模具的能力。随着AI 数通领域带来更高速率互联互通，有望给公司高速通信连接器业务带来更快速发展。

业绩短期或仍有所承压，中长期更看好高速连接器带来业绩估值提升。公司2025 年一季报数据显示：营业收入13.65 亿元，同比降低10.69%；归母净利润0.65 亿元，同比降低25.44%；扣非归母净利润0.63 亿元，同比降低22.30%。展望公司年中报，新能源端光伏产能出清还需更多时日，公司该项业务或仍有所承压。连接器端，2024年财报显示，公司连接器业务24.64 亿元，同比增长38.10%，其中通讯连接器10.38亿元，同比增长28.22%；消费电子连接器业务3.36 亿元，同比增长23.15%；其他连接器业务10.90 亿元，同比增长31.58%。连接器业务快速增长或与AI、新能源行业景气度相关。我们预计公司二季报业绩或仍有所承压，但连接器业务尤其是高速连接器业务有望实现快速增长，并带来更高估值空间。

投资建议：公司是国内少数具备高速连接器量产能力的企业之一，重点发力汽车连接器和光伏支架业务，客户资源丰富，产品逐步放量且价值量提升。我们预计2025-2027 年净利润分别为3.14 亿/4.37 亿/5.62 亿元（原25-26 年预测值为5.03 亿/5.98 亿元），EPS 分别为1.62/2.25/2.90 元，维持“买入”评级。