巨星科技(002444)：电动工具破局欧洲 全球化再进阶

　　投资要点

    　　事件：巨星科技7 月15 日发布订单披露公告，公司获得欧洲大型零售集团H 公司为期三年的电动工具独家供应订单。

    　　订单内容：标的为消费级无绳锂电池电动工具及配件，覆盖其欧洲区域近千家门店。

订单规模：预计订单年采购金额不低于1500 万美元，超过公司2024 年电动工具收入的5%。计划于2025 年下半年启动交付。因首年仅执行半年销售，2025 年相关收入预计不超过1000 万美元。

交易对手方：H 公司为世界五百强企业，系巨星前十大客户，具备长期合作基础。

    　　欧洲电动工具市场空间达百亿级，消费级工具需求逐渐崛起

1）欧洲电动工具市场空间广阔：欧洲是全球电动工具核心消费区域，据EVTank，2024 年欧洲市场占全球份额达 34%。根据Market Data Forecast 测算，2024 年欧洲市场规模已达112.9 亿美元，预计将以3.7%的CAGR 持续扩张，2033 年将增至156.6 亿美元。巨星科技此次切入欧洲 H 集团近千家商超渠道，标志着正式进入这一超百亿美元核心市场。

2）DIY 趋势兴起，消费级品牌成为商超扩展自有品牌电动工具的重要抓手。三电技术突破、家装和翻新项目日益增多的背景下，消费级电动工具正在崛起。据Verified Market Report，2024 年全球DIY 电动工具市场规模达152 亿美元，2033年将增至257 亿美元，CAGR 达 6.5%。消费级电动工具单价低，消费者更倾向于直接更换而非维修，大幅降低商超售后维护成本，成为商超扩展自有品牌的重要抓手。

    　　非美市场规模化突破，电动工具战略升维

相比于美国市场当前较为重视海外产能稳定供给能力，公司可享受一定的“东南亚制造”红利；欧洲作为博世、麦太保等国际品牌的大本营，其准入壁垒主要取决于产品性能与渠道能力。

此次订单为公司电动工具首次强势进军欧洲市场，通过商超自有品牌代工模式打入当地商超体系，不仅充分验证了产品在欧洲市场的综合竞争力，也代表其电动工具非美市场正式进入"1-10"扩张阶段。依托产品竞争力与渠道基础的双重夯实，未来增长有望持续加速。

    　　盈利预测与估值：

工具行业景气度有望随美联储进入降息周期后持续上行，叠加三电技术普及推动消费级电动工具需求加速扩张，行业增长动能强劲。巨星科技近年深耕锂电电动工具领域，通过大规模技术创新夯实产品竞争力，连续斩获国际大客户订单，电动工具板块的长期发展潜力与收入弹性显著。预计 2025-2027 年公司营收169.42/207.58/251.22 亿元，同比增加 14.50%/22.53%/21.02% ，期间CAGR 达21.77%；归母净利润 27.11/33.83/40.60 亿元，同比增加17.68%/24.80%/19.99% ，期间CAGR 达22.38%，当前市值对应 PE 为13.57/10.87/9.06 X，维持“买入”评级。

风险提示

    　　海外消费需求不及预期；降息时点低于预期；贸易摩擦超预期