钧达股份(002865)：率先实现盈利转正 商业航天稳步推进

　　事件描述

    　　钧达股份发布2026 年一季报，2026Q1 公司实现收入16.94 亿元，归母净利0.14 亿元，实现扭亏。

    　　事件评论

2026Q1 国内需求较为平淡，钧达通过提高海外占比抵消国内影响，海外电池出货占比进一步提升。公司盈利受行业供需改善以及海外占比提升影响大幅改善，毛利率提升至13.5%。

财务数据方面，公司四项期间费用合计为1.7 亿，环比降低0.3 亿，其中管理费用环比大幅降低0.47 亿，财务费用因为汇兑原因增加了0.20 亿。此外，公司计提了0.52 亿的公允价值变动净收益亏损以及0.19 亿投资亏损，主要为理财相关，资产减值损失与信用减值损失合计计提0.4 亿元。

展望后续，钧达传统地面光伏与商业航天放量有望共振。1）传统地面光伏方面，钧达海外出货占比稳步提升，海外盈利优于国内；海外电池产能逐步形成出货，输美超额盈利显著，逐步贡献利润。2）太空光伏领域，上饶CPI 膜产能今年有望实现小批量供货；巡天千河卫星发射任务清晰，其中通讯星、算力星已实现突破，此外可为太空光伏提供在轨验证资源，产业高度协同。

钧达近期有所回调主要是资金层面原因，实际上公司已经具备安全边际。1）传统地面光伏方面，钧达是专业化TOPCon 电池头部企业，美国电池紧缺，公司海外电池盈利有望维持高位；2）太空光伏领域，钧达卡位能源系统+整星制造，打造首家A+H 商业卫星上市公司，稀缺性明显。

    　　风险提示

1、新业务进展不及预期；