万达电影(002739)：发布2025年中期业绩预告 归母净利润大幅增长

事件：7 月15 日，万达电影发布2025 年半年度业绩预告，25H1 预计归属于上市公司股东的净利润为5.0 亿元至5.6 亿元，同比增长340.96%至393.87%。25H1 公司经营效率提升，并深化"1+2+5"战略布局。

业绩显著增长，效率与结构双优化。25H1 公司国内直营影院实现票房42.07 亿元（含服务费），市场份额14.4%，卖品毛利率同比提升10 个百分点，门店费用及销售费用均同比下降；澳洲院线经营业绩扭亏为盈。

    　　影视投资取得较好收益，游戏业务经营利润稳步增长。

“超级娱乐空间”战略深化，非票业务加速布局。（1）丰富消费场景与品类：开设33 家好运椰门店、105 家52TOYS 合作专营店，引入大头贴机、扭蛋机等互动设施；推出自有品牌“三口小时光TimiSnack”和“H2OTALKS 与水说”，逐步布局全渠道。（2）孵化潮玩品牌：影时光子公司孵化穿戴潮玩品牌“毛绒色界”、AI 养成系毛绒品牌“萌心物语”与家具潮玩品牌“栖境”三条品牌线及MOMO\&FRIENDS、Vexel 两大原创IP，预计7 月底上线数字确权平台Rtime LinK。（3）吸引多元客流：通过“超级娱乐权益日”活动吸引超40 万用户观影；与《第五人格》《光与夜之恋》等头部IP 联名活动；拓展电竞、赛事直播、演唱会等多元内容。

内容与人才双核驱动，影视项目储备丰厚。公司坚持“内容+人才”策略，一方面以超级IP 为核、品质制作为基、创作表达为脉、未来想象为翼，四位一体构建内容体系；另一方面通过“跃幕计划”与“菁叹计划”深化人才体系，扶持新生力量并助力中坚力量。电影方面，《长安的荔枝》《恶意》等6 部主投影片定档暑期上映，截止7 月14 日，猫眼想看人数均破万，其中《长安的荔枝》超38 万人想看，另有《寒战1994》《流浪地球3》等超15 部影片储备；剧集方面，《检察官与少年》《黑夜告白》等已进入排播阶段，《万古最强宗》《耀眼》等正在拍摄，《折叠城市》《黄卡》等也在积极筹备中。

投资建议：考虑到25 年整体电影大盘情况，以及儒意内容业务注入，叠加潮玩布局，有望实现营收利润双增长，我们预测公司2025-2027 年营业收入分别为151.21/ 163.42/ 170.73 亿元，同比增速分别为22%/ 8%/4%，归母净利润分别为11.54/ 13.19/ 13.90 亿元，25-27 年PE 分别为21/ 19/ 18 倍，维持“买入”评级。

风险提示：电影市场恢复进度不达预期，电影项目票房不达预期，影视项目推进延期，新业务扩张不及预期风险，经营业绩波动下现金流风险；业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以正式披露报告为准。