高德红外(002414)：海外市场再签大批量订单 完整装备系统内销外贸空间广阔

　　事件

    　　7 月21 日，公司发布公告，公司近日分别与某J 贸公司、某客户签订了完整装备系统总体外贸产品国内采购合同和某型号光电系统订购合同，合同总金额为6.85 亿元人民币。

    　　点评

1、公司连续获得海外订单，体现了国际市场对公司作为可靠、先进完整装备系统总体供应商地位的肯定。目前，公司已获批多款完整装备系统总体产品的外贸出口立项，与具有相关出口权的J 贸公司形成了战略合作关系。近日，公司分别与某J 贸公司、某客户签订了完整装备系统总体外贸产品国内采购合同和某型号光电系统订购合同，合同总金额6.85 亿元人民币。本次与客户签订的合同，是公司继前次完整装备系统总体型号项目在海外实现批量订货后，在海外市场取得的又一大批量订单。公司连续获得海外订单，体现了国际市场对公司作为可靠、先进完整装备系统总体供应商地位的肯定，为后续更多外贸订单的签订奠定了基础。

2、在完整装备系统总体领域，公司已经实现了从某一品类到多品类、多领域的跨越式发展，内销外贸空间广阔。2024 年3 月，公司披露与军贸公司签订完整装备系统总体外贸产品合同金额3.34 亿元。

2025 年7 月14 日，公司披露与客户签订了某型号完整装备系统总体产品采购协议，协议金额8.79 亿元，该协议签订金额为后续将签订的大额订货合同的部分预付价款。2025 年7 月21 日，公司披露分别与某J 贸公司、某客户签订了完整装备系统总体外贸产品国内采购合同和某型号光电系统订购合同，合同总金额6.85 亿元。公司在完整装备系统总体方面的能力和地位已走到了先进行列，完成了从“跟随”到“引领”的跨越。在国际市场，公司已成功跻身国际高端完整装备系统总体供应商之一，打破了西方传统巨头在该领域的长期垄断格局。同时，国际市场的严苛要求和实战化应用经验，将有助于国内完整装备系统总体领域的研发与升级，进一步推动公司相关技术标准的提升和装备性能的优化，将提升公司后续在国内多品类完整装备总体型号项目上的竞争力。我们认为，未来公司完整装备系统内销外贸有望迎来共振发展。

3、公司发布2025 年半年度业绩预告，业绩拐点凸显。公司2025年上半年预计实现归母净利润1.5-1.9 亿元，同比增长735%-957%，主要是由于原延期的型号项目类产品恢复交付，且与某贸易公司签订的完整装备系统总体外贸产品合同已完成国外验收交付，同时公司大　　力扩展民品领域，红外芯片应用业务需求快速释放，营业收入大幅增长，销售规模的增长带来利润同步增长。我们认为，下半年在公司完整装备系统总体产品开始大批量交付的情况下，公司业绩将进一步加速增长。

4、我们预计公司2025-2027 年的营业收入分别为51、61、77 亿元，归母净利润分别为6.68、8.54、12.45 亿元，对应当前股价PE 分别为69、54、37 倍，维持“买入”评级。

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