山高环能(000803)：聚焦废弃油脂资源化利用 碳减排政策推动市场快速发展

公司是有机固废投资运营领域领先企业，聚焦城市有机废弃物处置与资源利用、城市供暖等领域。公司专注有机废弃物处置与资源化利用项目投资运营，打造再生油脂加工出口贸易平台，以餐厨废弃物资源化利用为主业。2024 年餐厨垃圾处理量同比增长8.1%，油脂产量同比增长7.1%；另一方面公司成本管控取得显著成效，2024 年单吨生产付现成本同比减少7.1%，单吨收运付现成本同比减少2.0%。截至2025 年6 月，公司餐厨项目设计产能已达5490 吨/日，公司聚焦主业，计划将餐厨垃圾日处理量提升至8000-10000 吨/日。

2025 年初以来UCO 需求较为稳定。2025 年1 月起，欧盟及英国SAF 强制性添加需求落地，根据2%的添加比例测算，全年或可带来约180 万吨UCO 增量需求。公司作为行业龙头，较多国内外知名生物燃料企业在和公司接洽询单，当前公司订单充裕。目前我国SAF 行业处于有序试点阶段，2025 年3 月以来试点范围扩大至4 个机场所有航班。中国是国际民航组织成员国，根据国际航空业碳抵消和减排机制，2027 年起所有成员国将参与抵消机制，预计十五五期间国内生物航煤需求将迈上新台阶。

7 月16 日，公司披露《2025 年度向特定对象发行A 股股票预案》。本次发行对象为公司实际控制人高速产投，发行价格为5.13 元/股，募集资金总额不超过7.18 亿元，扣除相关发行费用后，全部用于补充流动资金及偿还银行借款。随着我国生活垃圾分类体系的逐步建立与完善，未来几年我国餐厨垃圾处置市场有望实现快速增长，餐厨垃圾处理行业将迎来发展机遇。公司作为以餐厨废弃物资源化利用为主营业务的上市公司，通过本次发行将提升资本金实力，为未来抢抓行业发展机遇奠定基础。

适时实施分红，回报投资者。受历史原因影响，公司近几年合并报表未分配利润为负值，不满足公司实施现金分红的条件。近年来公司未分配利润指标逐渐改善，根据业绩预告，预计2025年1-6 月归母净利润4000 万元至4500 万元。2025 年上半年，公司持续推进降本增效专项工作，餐厨垃圾收运处置量及油脂产量提升，付现成本下降；受欧盟SAF 强制添加政策等因素影响，本期UCO 市场价格较上期有所上涨；上年同期发生的北京联优诉讼案件计提大额预计负债，本期无大额预计负债计提。待未分配利润转正后，公司会综合考虑发展需求，适时实施分红，回报投资者。