永创智能(603901)：具身智能场景应用浪潮加速 公司机器人有望加速推进

　　人形机器人场景应用正在加速，饮料/包装/分拣领域需求大，有望成为重要应用。

2025 年人形机器人正在越来越重视商业闭环、更聚焦结构化场景具身应用，较多企业正在搬运、质检、简易装配等场景中运用机器人。此前市场更多关注工厂内搬运场景，而我们认为饮料包装和分拣领域也有望成为人形机器人的重要落地场景，因为饮料食品快递包装的分拣工作对人工数量需求大、劳动强度高，但任务简单且重复性高，可能更快催化机器人应用落地。

永创是饮料包装自动化设备的龙头供应商，更懂行业需求。市场认为初创人形机器人企业可能最早推出适配产品，但我们认为具有行业积淀的设备企业具备优势，有望更快推进机器人落地。从产品质量端看，永创智能多年来深耕包装设备行业，产品质量属于国内第一梯队。从下游看，公司食品、饮料、医药、化工、家用电器领域积累了大量设计经验。从客户看，公司服务大中型品牌龙头客户，更懂行业领先需求。因此我们认为永创凭借着主业的积累，有望为发展机器人提供优势。

永创从工业机器人迈向人形机器人，业务有望加速推进。市场看到公司主要业务为智能包装产线和设备，认为公司只是传统自动化公司，其推出人形机器人的难度较大。但我们看到目前公司已经多年布局并具有强力的工业机器人、协作机器人、搬运机器人产品，我们认为公司在机器人领域已经有较强的优势。2025 年来，公司重视人形机器人研发，已经注册部分人形机器人专利，并分别成立多家子公司进行布局，我们认为永创有望较快推进人形机器人产品落地。

我们认为市场将越来越重视新的垂直应用，永创具有产品和客户的商业优势，并且布局人形机器人产品，我们认为公司的人形机器人业务有望加速推进。公司24 年新签订单同比增长13.9%，订单充沛，助力2025 年实现增长。考虑到消费需求短期承压，我们下调2025-2026 年盈利预测，预测公司2025-2027 年归母净利润1.88、2.53、3.10 亿元（前值2025 年/2026 年分别为3.66 亿元/4.35 亿元），参考可比公司估值，给予2025 年的34 倍PE，对应目标价为13.26 元，维持买入评级。

    　　风险提示

市场拓展不及预期，技术研发不及预期，行业竞争加剧，产品交付不及预期，原材料价格波动，人形机器人产品不及预期。