捷顺科技(002609)：经营触底向上 多维探索停车资产盘活新路径

　　核心观点

近日，公司与重庆通卡正式签署战略合作协议，标志着公司在智慧交通领域的又一种重要战略落子。公司立足智慧停车业务优势，携手重庆通卡共同探索智慧交通新生态，不断延伸智慧停车业务触角。2025 年以来，公司创新推出“车位电商”合作模式，持续推动聚焦“AI+停车经营”战略，不断探索盘活停车资产潜能新路径，创新业务成长动能不断增强。2025H1，公司经营业绩筑底向上，预期实现归母净利润3500-5000 万元，同比增长105. 68%-193.82%。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　事件

（1）7 月30 日，公司与重庆市通卡支付有限责任公司（ 以下简称“重庆通卡”）正式签署《战略合作框架协议》；（2）7 月8 日，公司发布2025 年半年度业绩预告。

    　　简评

与重庆通卡达成战略合作，是公司在智慧交通领域的又一重要战略落子。本次合作是智慧交通与智慧停车两大生态的深度融合与共振，双方将以“AI 数据驱动、头部企业赋能、全面增收节支”宗旨，成立专项工作小组，推动以下四大领域合作落地：1 ）智慧停车场场景全面升级。双方将共同打造智能停车服务平台、推动停车场智慧化改造和数字化新服务试点，强化公共交通票务清分结算能力，实现“规划一张网、运行一张图、通行一张卡”的泛交通生态闭环。2）绿色低碳节能实践。双方将在重庆通卡运营的各类场景中开展绿色低碳合作，通过新能源设备建设、节能改造及储能技术应用，降低运营成本；探索构建能源资产一体化大数据平台，提升能源利用效率。3）商业模式创新突破。以交通支付为核心，构建“交通+生活”聚合服务平台，盘活重庆通卡的商业场景资源，为市民提供停车、旅游、餐饮、住宿等一站式服务。4）数字化运营平台赋能。公司协助重庆通卡构建一体化数字运营管理平台，实现停车资产、景区、校园、社区等场景的数据价值转化。此前，公司已经与重庆公租房、常德城投、惠州交投等全国数十家城市级伙伴联手。本次合作将显著补强公司在重庆智慧停车与场景运营领域的生态能力。

创新推出“车位电商”合作模式，助推停车产业从“设备驱动”向“数据驱动”时代迈进。全国机动车保有量突破4 亿辆，停车位缺口高达1.5 亿个，通过AI 赋能破解停车供需匹配成为智慧停车的关键课题。2025年，公司旗下控股公司捷停车推出“车位电商”合作模式，通过停车行业的AI 大模型和生态开放平台能力，将传统停车场升级为“智能经营体”。捷停车与停车场的合作可在不换原软件设备、不影响原有收入的前提下，将停车场闲时车位资源打包成“车位优选”停车套餐，借助捷停车平台精准营销，实现“车主智慧停车&车场精准运营”的双向价值闭环，推动停车行业从“被动管理”向“主动服务”转型。未来捷停车以“车位电商”这种轻量化复制的全新模式，计划3 年赋能10 万车场，实现GMV 破1000 亿，打造公司新业务全新增长点。

公司经营业绩筑底向上，创新业务订单保持高增，传统硬件业务触底企稳。2024Q1，公司成功实现扭亏为盈，经营业绩触底反弹。根据公司2025 年半年度业绩预告，2025H1 预期实现归母净利润3500-5000 万元，同比增长105.68%-193.82%；扣非归母净利润3345-4845 万元，同比增长188.49%-317.86%。公司经营业绩表现亮眼主要系：1）报告期内，公司持续推动“AI+停车经营”战略的落地，各项创新业务新签订单继续保持较高增速。

    　　2）传统智能硬件业务在第一季度扭转下滑势头的基础上，第二季度继续保持企稳发展的势头。

投资建议：经营业绩筑底向上，“AI+停车经营”战略持续推，创新业务发展态势向好。公司立足智慧停车业务优势，携手重庆通卡共同探索智慧交通新生态，不断延伸业务触角。2025 年以来，公司创新推出“车位电商”合作模式，持续推动聚焦“AI+停车经营”战略，不断探索盘活停车资产潜能新路径，创新业务成长动能不断增强。2025 年公司经营业绩筑底向上，上半年业绩预增，归母净利润扭亏并持续向好。预计2025-2027 年营业收入分别为18.99/22.70/26.88 亿元，同比分别增长20.26%/19.53%/18.46%，归母净利润为1.49/1.84/2.26 亿元，同比分别增长375.36%/23.01%/23.37%，对应PE 49.83/40.51/32.84 倍。其中，智能停车场管理系统营业收入分别为7.40/8.14/8.96 亿元，停车时长及停车收费业务营业收入分别为4.26/5.76/7.48 亿元；软件及平台服务营业收入分别为2.76/3.39/4.07 亿元；智能门禁管理系统业务营业收入分别为1.66/1.83/2.01 亿元；智慧停车运营业务营业收入分别为1.89/2.36/2.90 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险分析

（1）运营类业务运营质量不达标的风险。公司创新业务大多数属于运营类业务，比如停车场云托管、车位运营、停车券运营、停车资产运营、充电运营等。公司高度重视运营质量，但仍存在部分运营质量不达标的风险，可能会对业务目标的达成和业务推广进度带来影响。

（2）创新人才难以满足创新业务发展需求的风险。随着AI 大模型突破式发展，创新业务迎来高速增长期，对创新人才需求旺盛。尽管公司积极补充各类创新人才，但仍然存在跟不上公司创新业务发展的需求， 存在专业人才短缺的风险。

（3）数据信息安全的风险。公司业务开展过程中，自然会接触和产生诸多与用户自身相关和客户经营相关的数据信息。大量的数据信息可能存在数据信息可能存在数据信息安全泄露的风险。为此，公司应用了多重数据信息安全IT 系统，通过信息安全等保认证，并建立了严格的数据信息应用规则，最大程度保护用户数据信息安全，在合法合规的要求下保存和应用数据资产。

（4）敏感性分析。若2025 年公司智能停车场管理系统业务不及预期，下滑50%，则公司整体营收下滑20. 78%；若2025 年公司停车时长及停车收费业务不及预期，下滑50%，则公司整体营收下滑13.40%；若2025 年公司软件及平台服务业务不及预期，下滑50%，则公司整体营收下滑9.44%；若2025 年公司智能门禁管理系统业务不及预期，下滑50%，则公司整体营收下滑6.35%；若2025 年公司智慧停车运营业务不及预期，下滑50%，则公司整体营收下滑7.14%。