广东宏大(002683)：收购长之琳60%股权 军工板块进入成长期

对宏大防务增资，以其为主体收购大连长之琳60%股权。公司公告，为落实公司发展战略，坚定向军工转型，同时有效解决控股子公司宏大防务对外投资并购的资金需求，进一步拓宽宏大防务业务范围，公司拟以现金出资方式对宏大防务增资16.2 亿元，公司持有宏大防务的股权比例由92.71%提升至96.25%。同时宏大防务拟以现金10.2 亿元收购大连长之琳科技股份有限公司60%股权。

长之琳军工资质齐全，客户优质，公司军工板块进入成长期。长之琳是聚焦航空装备领域，专业从事航空零部件研发、制造的高新技术企业，军工配套业务资质齐全，主要产品包括紧固类产品、隔热类产品、管路连接件及导管类产品、发动机零组件及单元体类产品等，广泛配套于中航工业、中国航发、中国商飞等客户，2024 年/2025Q1 分别实现营业总收入7.31/1.79 亿元，实现归母净利润1.56/0.30 亿元。本次公司收购长之琳股权有利于补强防务装备业务，完善产业链布局，提升公司防务装备板块的行业参与深度、广度，同时也能较大提升公司军工板块的资产、收入、利润规模。此外，长之琳所具备的飞机、航空发动机领域研发设计、加工制造能力，与公司存量军工业务具有较大协同性。本次交易完成后，有利于推动公司防务装备板块各类产品整合，向客户提供更多综合性、集成性的产品、服务，提升公司在防务装备行业的核心竞争力。

全力进军防务装备，一体化遥感探测卫星星座总部项目进入建设期。防务装备业务是公司的战略转型重点板块，布局了国内及国际军贸两大市场，产品包括导弹武器系统、精确制导弹药、黑索今等业务，并积极参与珠海航展与阿布扎比国际防务展提升知名度，同时控股广东省军工集团，实现省内优质资源赋能。25 年5 月公司入股北京金鸿睿信息科技有限公司，宏大空天地一体化遥感探测卫星星座总部项目签约落户无锡高新区，项目总投资10亿元，致力于建设国内首个商业遥感电磁监测卫星星座，已成功发射卫星10 颗，在未来3年内计划再发射20 颗卫星，完成整个星座组网建设，形成覆盖全球的实时监测探测能力，高水平服务保障智慧海洋、环境监测、国防安全等重点领域。

民爆矿服一体化引领者，出海打开远期空间。截至2024 年底，1）公司混装炸药比例61%，矿服规模领跑行业，多家子公司爆破资质齐全，在手订单逾300 亿元；2）公司工业炸药产能69.95 万吨/年，位列行业第二，新疆当地产能21.95 万吨，近年西部地区收入持续高增，且仍有持续整合及向西部转移趋势；3）海外收入行业领先，跟随紫金矿业拿下多个海外项目，并收购秘鲁炸药产能，在赞比亚建设炸药厂，补齐海外炸药缺口；4）积极推进智能矿山建设，与华为合作无人矿山，研发“悟空爆破大模型”，持续引领行业发展。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测为11.68、14.68、17.28亿元，EPS 分别为1.54/1.93/2.27 元/股，当前市值对应PE 分别为25X、20X、17X，维持“增持”评级。