思看科技(688583)：3D激光扫描仪龙头 打造全球竞争力

公司是国内3D激光扫描仪龙头，具备较强全球竞争力。3D激光扫描仪通过非接触式扫描，将实物转变为数字模型，产品用于汽车交通、工业机械、航空航天、能源电力等领域的研发环节，行业新、成长快。公司部分产品核心指标已达到国际先进、国内领先水平，既能实现进口替代，也在积极拓展海外市场，未来有望受益下游需求快速增长及市占率提升，实现业绩超预期。

公司聚焦3D激光扫描仪领域。公司产品包括手持式3D视觉数字化产品、跟踪式3D视觉数字化产品、工业级自动化3D视觉检测系统，2024上半年营收占比分别为48%、33%、15%，毛利率分别为80%、73%、75%。公司部分产品核心指标已达到国际先进、国内领先水平，在成像精度、扫描目标范围、扫描速率等方面具有竞争力。

新市场、大空间、高成长。2022年全球三维视觉数字化产品规模123亿元，预计2027年400亿元，CAGR为26.6%。2022年中国市场规模15亿元，预计2027年60亿元，CAGR为32.3%。行业驱动因素：1）下游重视研发，“卖铲人”受益，产品应用场景包括质量检测、模拟装配、运动状态分析、逆向工程等，用于汽车交通、工业机械、航空航天、能源电力等领域，受益于下游产业研发投入增加。2）虚拟与现实互动，更多未来应用场景待挖掘。机器视觉是从现实世界通往虚拟世界的关键接口，用尺寸、颜色等数据刻画现实实物，为机器提供分析、决策、反馈的数据基础。3）较传统接触式三维测量技术效率更高，适用于大面积、高复杂度、高效扫描场景。可在重大核心装备的装配现场实时开展速度更快、数据更全面、灵活性更高的扫描检测工作。传统三坐标测量机2023年市场规模397亿元，数字化智能制造有望加快3D视觉数字化技术渗透替代。

公司在全球竞争力较强，份额有望持续提升。1）国内龙头，全球领先。全球龙头是形创公司，最早研发手持式激光3D扫描仪，公司市占率居第二，国内市占率第一。2）产能扩建，释放增长潜力。“3D视觉数字化产品及自动化检测系统产能扩充项目”、“研发中心基地建设项目”建成后将显著增加产品，释放增长潜力。

    　　盈利预测与估值

我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.5、2.0、2.7亿元，分别同比增长24%、35%、35%。对应PE分别为57、42、31倍。考虑公司为国内3D视觉数字化产品龙头，应用前景广阔，首次覆盖，予以“买入”评级。

    　　风险提示