呈和科技(688625)：映日科技收购终止 主营业绩再创新高

　　报告导读

呈和科技发布2025 年年中报告，2025H1 实现营业总收入4.71 亿元，同比上升13.77%，实现扣非归母净利润1.40 亿元，同比上10.22 %；其中 2025Q2 实现营收2.5 亿元，同比上升12.75%，环比增长13.97%；实现扣非后归母净利润0.71亿元，同比上升8.44%，环比增长4.80%，公司业绩符合预期。

    　　投资要点

    　　公司经营稳定发展，业绩有序增长

报告期内，公司业绩呈现增长趋势，这主要得益于募投项目建成并顺利投产，为产能扩充筑牢根基；同时，公司大力开拓新客户资源，凭借优质产品与服务有效提升市场份额，推动了成核剂产品产销量迈向新高度。随着全球格局的不断变化，公司产品迎来国产替代的历史性机遇。公司积极把握市场机遇，进一步加快产品技术创新，拓宽现有产品应用下游，通过实施差异化竞争策略开拓国内外市场，不断加深和行业客户的合作，进而提升市场份额，实现业绩稳步增长。同时，公司持续推进降本增效策略，通过优化生产工艺、强化成本管控等一系列措施，进一步提升精细化管理水平，有效提高了经营效率。

随着下游塑料行业的快速发展，成核剂需求整体呈现增长趋势，以呈和科技产品为代表的国产成核剂供给量不断提高，国产化率不断攀升；根据百川盈孚数据，2025H1 我国聚乙烯/聚丙烯粉料平均产能为3717 万吨/798 万吨，同比增长12.45%/5.44%。同时公司高度注重自主研发，截止到2025 年6 月30 日共计获得现行有效的境内外专利 76 项，其中包括发明专利59 项，实用新型专利 17 项，报告期内新增申请发明专利 2 项。公司通过自主研发，具备超过 300 种不同型号的成核剂、合成水滑石、抗氧剂及复合助剂规模化生产能力，较之国内其他同类型厂家，公司产品线更为齐全，拥有为下游优质客户提供一站式原料供应的能力,有望提升市场占有率，公司业绩有望实现进一步增长。

2025 年中期利润分配方案推出，彰显公司未来发展信心2025 年8 月16 日公司发布关于2025 年中期利润分配方案的公告；方案中指出本次分红向全体股东每 10 股派发现金红利人民币2.30 元（含税）。截至2025 年6月30 日，公司总股本为188,320,951 股，扣除公司回购专用证券账户的股份2,844,565 股后的股份数为185,476,386 股，以此为基数测算，拟派发现金红利人民币42,659,568.78 元（含税），占公司半年度合并报表归属上市公司股东净利润的比例为28.97%。本次分红计划充分体现公司管理层对于公司未来发展的信心和高度认可，有利于促进公司健康发展。

终止收购映日科技，切实维护公司及全体股东利益2025 年4 月9 日，呈和科技股份有限公司在上海证券交易所网站披露了《呈和科技股份有限公司关于筹划重大资产重组暨签署<收购意向协议>的提示性公告》，拟以现金方式收购芜湖映日科技股份有限公司合计不低于51%股权。《收购意向协议》签署后，公司积极组织交易各方推进本次交易，但未能就本次交易事项的核心条款达成一致意见。为切实维护公司及全体股东利益，经公司充分审慎研究并与交易对方友好协商，交易各方一致同意终止本次交易事项，并于报告期内签署了《收购意向协议之终止协议》，本次重大资产重组事项终止。

    　　盈利预测及估值

公司是国内高分子材料助剂龙头企业，技改及募投项目投产放量后，业绩有望快速增长，但由于关税政策反复，产品放量和涨价节奏不明朗，调整公司盈利预测2025-2027 年公司营业收入分别为11.45/14.07/15.28 亿元，公司归母净利润分别为3.25/4.32/4.92 亿元； 对应EPS 分别为1.73/2.29/2.61 元， 对应PE 分别为20.04/15.08/13.25 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

原材料价格上涨；下游行业景气度下降；技改及募投项目达产不及预期；技术和产品研发风险等。