瑞芯微(603893)：25H1营收利润高增 AIOT矩阵和生态共振

　　[投资要点

25H1 营收高增，盈利能力显著增强。据公司25 年中报，25H1 实现营收20.46 亿元，yoy+63.85%，与此前业绩预告20.45 亿元基本一致；毛利率42.29%，同比上升6.38pcts；归母净利润5.31 亿元，同比增长190.61%，与业绩预告中值5.3 亿元基本一致。25Q2 单季营收11.61 亿元，yoy+64.54%，qoq+31.18%；毛利率43.32%，同比增长6.46pcts，环比增长2.37pcts；销售净利率27.71%，同比增长11.39pcts，环比增长4.04pcts。

旗舰产品稳健增长，新发NPU 积极拓展端侧AI 场景。2025 年上半年，AIoT 市场保持稳健增长，旗舰RK3588 与次新RK3576 继续发挥龙头作用。公司同时发布首颗端侧算力协处理器RK182X，支持3B 至7B 规模LLM 及VLM 部署，覆盖汽车座舱、家居、教育、办公与工业智能制造等场景，拓展端侧AI 应用边界。

产品推陈出新，全场景AIoT 芯片布局加速。公司25H1 推出的新一代视觉处理器RV1126B 具备四核CPU、3TOPs 自研NPU 及独立AI-ISP，已面向IPC、车载、工业相机等量产应用。音频产品方面，RK2116 发布，凭借高性能DSP 和丰富音频接口，形成与RK2118 的高低配组合，完善车载与智能音频方案。公司推进RK3572、RV1103C、RK3538 等中端产品研发，覆盖多层次算力需求，并着手打造旗舰RK3688 和次旗舰RK3668，以先进制程和差异化定位树立行业标杆。

盈利预测与投资评级：公司作为国内SoC 行业领军企业所具备的竞争优势，旗舰芯片RK3588 领衔的多条AIoT 产品线在下游市场占有率正稳步攀升，我们看好公司凭借高算力芯片的卓越性能，在汽车电子、机器人、机器视觉等新兴智能应用领域抢占市场先机、开拓崭新增长点的战略布局，我们略微调整公司2025-2027 年营业收入43.71/55.58/69.62亿元（前值43.80/55.14/68.71 亿元），略微上调归母净利润预期为10.6/14.5/18.7 亿元（前值10.6/14.3/18.5 亿元）。维持“买入”评级。