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事件:路维光电发布2025 年半年报,2025 年上半年公司实现总营业收入5.44 亿元,同比增长37.48%;实现归母净利润1.06 亿元,同比增长29.13%。
面板显示类掩膜版产品驱动增长:2025 年上半年,OLED 用掩膜版产品的收入增速明显,已成为京东方G8.6AMOLED 产线掩膜版的主力供应商,计划于2025年三季度交付第一套G8.6AMOLED掩膜版。未来伴随G8.6AMOLED产线陆续投产,掩膜版的量、价有望齐升,公司有望实现更高的市场份额。
新产线建设有序推进:公司”高精度半导体掩膜版与大尺寸平板显示掩膜版扩产”项目产能迅速爬坡,带动公司收入和利润增长。可转债项目“半导体及高精度平板显示掩膜版扩产项目”有序建设中,首批光刻机已于2025 年上半年陆续到厂。公司厦门项目投资20 亿元,11 条产线。其中一期产线预计2026年下半年实现收入,有望助公司进一步提升产能和市占率。
半导体产品技术研发进展顺利:公司投资的路芯半导项目进展顺利,项目一期覆盖130-40nm 制程节点半导体掩膜版。2025 年上半年,一期项目的电子束光刻机等主要设备已陆续到厂并有序投入生产,90nm 及以上半导体掩膜版已向客户陆续送样并获部分客户验证通过。2025 年下半年将启动40nm半导体掩膜版试生产工作。
投资建议:我们预计公司2025-2027 年实现营业收入11.38/15.85/22.56亿元,归母净利润2.22/3.45/5.00 亿元。对应PE 分别为29.5/19.0/13.1 倍,维持“增持”评级。
风险提示:研发进度不及预期;掩膜版需求不及预期;行业竞争加剧;股权质押风险;股东减持风险。猜你喜欢
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