奥普特(688686)：2025Q2业绩超预期 工业自动化+具身智能加速兑现

事件：公司发布2025 年中报，2025 年上半年，公司实现营收6.83 亿元，同比增长30.7%，实现归母净利1.46 亿元，同比增长28.8%，实现扣非归母净利1.32 亿元，同比增长36.3%；单二季度，公司实现营业收入4.15 亿元，同比增长40.3%，实现归母净利润0.88 亿元，同比增长57.2%，实现扣非归母净利润0.78 亿元，同比上升61.5%。

公司业绩迎来重大拐点，有望持续高速增长。

（1）成长性分析：2025 年上半年，公司营收6.83 亿元，同比增长30.7%。其中3C行业实现营业收入4.39 亿元，锂电行业实现营业收入1.67 亿元，半导体和汽车行业营业收入分别为0.31 亿元和0.14 亿元。实现归母净利1.46 亿元，同比增长28.8%，扣非归母净利1.32 亿元，同比增长36.3%。公司前期在研发、市场等方面的战略投入进入收获期，规模效应显现，盈利水平显著改善。

（2）盈利能力分析：2025 年上半年，公司销售毛利率为65.47%，同比下降0.53pct销售净利率为21.75%，同比上升0.05pct；上半年销售/管理/财务费用率分别为19.61%、3.39%、-0.95%，分别同比为-0.63pct、+0.25pct、+0.52pct，三项费用率之和为22.06%，同比上升0.14pct。

（3）营运能力及经营现金流分析：2025 年上半年，公司存货周转天数152 天，同比增加19.3 天，应收账款周转天数为213 天，同比减少34.9 天，运营能力提升；公司现金流净额为1.14 亿元，较同期增加1.04 亿元，现金流改善显著。

（4）研发投入分析：2025 年上半年，公司研发投入为1.29 亿元，同比增长17.52%占营收比重18.93%。持续的研发投入为公司在机器视觉领域积累了一批创新性强、实用度高的拥有自主知识产权的核心技术。截至报告期末，公司累计获发明专利148项、实用新型专利643 项、外观设计专利60 项，软件著作权142 项，其他2 项。

    　　3C、锂电两大业务板块需求释放，推动公司业绩显著回升。

3C 行业收入4.39 亿元，较2024 年同期增长23.82%。3C 行业受益于工业AI 技术在消费电子制造中的规模化落地，下游客户对视觉检测的需求显著提升。锂电行业收入1.67 亿元，较2024 年同期增长49.35%，呈现稳定复苏态势。公司持续深化头部电池客户合作，同时积极拓展海外市场项目，推动业务结构多元化。

    　　工业自动化与智能机器人双轨道发展战略，开辟新成长赛道。

（1）深化工业自动化领域，以AI 赋能机器视觉：公司深耕工业自动化领域，拥有国内最完整的机器视觉核心软硬件产品矩阵，积累了3C 电子、锂电、汽车、半导体等重点行业的深度应用经验，收购东莞泰莱补全运控环节，形成全链路技术闭环。同时，公司AI 质检加速渗透，目前工业AI 技术已广泛应用于公司产品和解决方案。2025 年上半年，公司工业AI 产品相关项目收入达0.87 亿元，较去年同期增长363.00%。公司工业AI 技术将为机器视觉业务注入强劲增长动力。

（2）拓展智能机器人零部件领域，“视觉-运控”双轮驱动布局：视觉方面，公司已布局dToF 相机、iToF 相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人关键视觉部件；运控方面，子公司东莞泰莱关节电机模组产品已在送样过程中，未来将在与人形机器人相关的空心杯电机、无框力矩电机等领域加大投入。

维持买入评级。公司发力AI 质检，多场景落地已证明能力，且积极向人形机器人领域扩展业务。我们预计公司2025~2027 年归母净利润分别为2.10、2.65、3.27 亿元，根据8 月21 日股价，对应PE 分别为70、56、45 倍，维持“买入”评级。

风险提示：AI 质检渗透进度不及预期、人形机器人业务推动不及预期，行业竞争加剧风险、研报中使用的数据更新不及时的风险。