海油发展(600968)：积极布局深海科技 三大主业作业量平稳增长

　　海油发展发布2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业总收入225.97 亿元，同比+4.46%；实现归母净利润18.29 亿元，同比+13.15%。

分季度来看，2025Q2 单季度实现营业收入125.22 亿元，同比+0.78%、环比+24.30%，实现归母净利润12.35 亿元，同比+10.75%、环比+107.97%。

    　　投资要点

三大产业营收实现同比增长，工作量稳步攀升公司集中优势资源，持续深耕“能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务”三大产业。2025 年上半年，公司实现营业收入225.97 亿元，同比增长4.46%，主要原因为公司核心能力建设成效和增储上产持续推进，技术服务业务工作量、产品生产及商品销售业务销量增长拉动收入增长。

分行业情况来看，1）能源技术服务产业：2025 年上半年实现营业收入79.93 亿元，同比增长2.79%；其中，井下工具业务工作量同比增长16.11%，人工举升服务工作量同比增长3.24%，装备设计制造及运维服务工作量同比增长5.42%；2）低碳环保与数字化产业：2025 年上半年实现营业收入38.70 亿元，同比增长11.17%；其中，新能源技术业务工作量同比增长32.89%，安全应急服务工作量同比增长22.70%，炼化催化材料销量同比增长 29.02%，数字化业务工作量同比增长 10.17%；3）能源物流服务产业：2025 年上半年实现营业收入116.40 亿元，同比增长5.13%；码头装卸工作量同比增长6.23%，商品销量同比增加15.61%。

财务费用率上升，主因银行存款利息收入减少期间费用方面，公司2025 年上半年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.01/-0.05/+0.05/-0.06pct，销售费用率微升主因业务发展，资源投入增加；财务费用率增加主因银行存款利息收入同比减少。

    　　 积极布局深海科技，加快培育新产业

公司加速推进传统产业高端化、智能化、绿色化转型升级。

公司发布生产管理、能碳管理、安全管理等十大数字化模块　　产品，大力推进智能工厂建设，新增3 家已进入试运行阶段。海洋石油钻完井一体化施工设计平台投入使用，数据分析效率提升64 倍，设计编写效率提升超30%。深入开展设备设施更新改造专项行动，完成1,436 台/套设备设施更新改造。实施节能降碳技改项目5 个，节能1634 吨标煤。

公司加快培育发展战新产业与未来产业。实施海油发展战略性新兴产业行动方案，进一步优化公司战新产业和未来产业目录，深化布局6 大领域、137 项产品与服务。开展计量业务、海上风电一体化服务、VOCs 等业务专题调研，研究开展“钻头+”业务新方向；中长期FOB 资源配套LNG 运输船项目整体进入“十船同造”阶段；积极推进海洋大数据生态系统建设，已完成设备陆地调试。

    　　 盈利预测

考虑到公司技术服务深入推进，多产业发展有望驱动业绩增长，本次略上调盈利预测，预测公司2025-2027 年归母净利润分别为41.50、47.49、53.26 亿元，当前股价对应PE 分别为9.9、8.6、7.7 倍，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。