道通科技(688208)：公司持续推进AI战略 上半年扣非归母净利润表现亮眼

　　事项：

公司公告2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%；实现归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%；实现扣非归母净利润4.75亿元，同比增长64.12%。公司2025年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派发现金红利5.8元（含税）,不进行资本公积转增股本，不送红股。

    　　平安观点：

公司上半年营收快速增长，扣非归母净利润表现亮眼。2025年上半年，公司实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%，营收实现快速增长。

分产品看，公司维修智能终端业务实现收入15.40亿元，同比增长22.96%，其中，综合诊断产品实现收入6.94亿元，同比增长14.14%，TPMS产品实现收入5.16亿元，同比增长56.83%，ADAS产品实现收入2.07亿元，同比增长17.22%；能源智能中枢业务（数智能源业务）实现收入5.24亿元，同比增长40.47%；AI及软件业务实现收入2.81亿元，同比增长30.13%。分地区看，公司北美市场实现收入12.08亿元，同比增长25%；欧洲市场实现收入4.30亿元，同比增长32.61%；中国及其他市场实现收入7.07亿元，同比增长28.37%。公司2025年上半年实现归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%；实现扣非归母净利润4.75亿元，同比大幅增长64.12%，公司扣非归母净利润表现亮眼。

公司毛利率和期间费用率均同比下降，研发投入持续加强。公司2025年上半年毛利率为54.42%，同比下降1.86个百分点，我们判断主要是因为，毛利率相对较低的数智能源业务上半年营收占比提高。公司2025年上半年期间费用率为31.23%，同比下降6.05个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为12.48%、6.25%、16.01%、-3.52%。公司长期以来高度重视研发创新，将其作为保持市场竞争力的核心动力。2025年上半年，公司持续加强研发投入，研发投入金额为4.18亿元，同比增长30.12%。

公司持续推进“全面拥抱 AI”战略，三大业务体系未来发展可期。公司围绕“人工智能”战略布局，形成了维修智能终端（AI+诊断业务）、能源智能中枢（AI+充电业务）和具身智能机器人（AI+巡检业务）三大业务体系。2025年上半年，公司持续推进“全面拥抱 AI”战略，加速推动 AI 技术与业务场景的深度融合。在维修智能终端业务领域，公司推出的新一代综合诊断终端UltraS2及ADAS 标定系统运用 AI 多模态语音大模型和 AI Agents，赋能产品提升竞争力和盈利能力，获得客户的高度认同，销售量价齐升。在能源智能中枢业务领域，公司推出新一代智能充电解决方案，持续深化电力电子核心技术布局，发布“数智能源充电大模型”以及充电运营、运维、能源管理等系列 AI Agents 的应用。凭借在产品、技术、品牌、市场、服务及全球供应链等方面的系统性优势，公司在欧洲、美国等全球主要市场取得能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个行业顶级客户的重要突破，竞争力跃升全球头部，为中长期的可持续增长奠定了坚实基础。在具身智能机器人业务领域，公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。公司空地一体集群智慧解决方案初期面向能源、交通等行业客户，构建智能化、无人化、空地一体化的具身集群作业新范式，后续可持续应用到多个场景，赋能千行百业。我们认为，受益AI赋能，公司三大业务体系当前发展势头良好，未来发展可期。

盈利预测与投资建议：我们维持对公司2025-2027年的盈利预测，预计公司2025-2027年 的归母净利润分别为8.53亿元、11.03亿元、14.08亿元，EPS分别为1.27元、1.65元和2.10元，对应8月21日收盘价的PE分别约为30.3倍、23.4倍、18.3倍。公司是全球汽车后市场综合诊断检测领域龙头企业之一。公司全面拥抱AI，融合AI技术赋能维修智能终端业务、能源智能中枢业务和具身智能机器人业务，AI赋能业务成效明显。公司前瞻布局海外产能，有利于公司全球业务的发展。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。

风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）能源智能中枢业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。3）具身智能机器人业务发展不及预期。公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。如果公司空地一体集群智慧解决方案后续的市场推广进度低于预期，则公司具身智能机器人业务将存在发展不达预期的风险。