安图生物(603658)：25Q2营收端承压 新产品矩阵持续丰富

事件：公司发布2025 年半年报。2025 年上半年公司实现营业收入 20.60 亿元，同比减少 6.65%；归属于上市公司股东的净利润 5.71 亿元，同比减少 7.83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.46 亿元，同比减少8.79%。2025 年第二季度公司实现营收10.64 亿元，同比减少4.79%；归属于上市公司股东的净利润 3.01 亿元，同比增长 1.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.89 亿元，同比增长1.58%。

    　　点评：

公司25Q2 营收端承压，利润端有所改善：公司营收端承压，主要受行业政策以及终端需求影响。25Q2 的期间费用方面，销售费用1.94 亿元，同比增长4.20%；管理费用0.44 亿元，同比下降2.57%；研发费用1.20 亿元，同比下降34.22%；利润端有所改善主要通过对研发端等的降本增效实现。

研发驱动创新，新产品矩阵持续丰富：公司持续加大研发投入，2025 年上半年研发投入达3.50 亿元，占营业收入的16.99%。截至2025 年6 月30 日，公司累计获得专利1823 项（包含国际专利51 项），其中国内发明专利357 项；拥有产品注册（备案）证书914 项，欧盟CE 认证661 项，全面参与113 项国家/行业标准制定。仪器方面， 推出国内首创液相色谱串联质谱流水线AutomsTQ6000，微生物质谱检测系统Autof T 系列、全自动化学发光免疫分析仪AutoLumo S900 等新品陆续获证上市。全资子公司思昆生物完成Sikun 全系列基因测序仪布局。各产品线产品的不断推出有望进一步促进营收增长。

检验临床辅助决策系统升级，AI 布局稳步推进：公司已完成DeepSeek 本地化部署，并对“安图AI 检验临床辅助决策系统”的核心功能完成改造升级。利用DeepSeek 对庞大的医学知识和临床数据进行深入的挖掘与分析，将其与AI 检验临床辅助决策系统中现有的疾病风险预测模型相结合，增强了对疾病风险评估的精确度和全面性。并且可以与公司开发的实验室信息系统（LIS）、检验业务、检验仪器等深度融合，实现实验室全方位业务和信息管理，为检验、临床和患者提供优质服务。

盈利预测、估值与评级：我们基本维持公司25-27 年的归母净利润预测为12.64/14.73/17.22 亿元，现价对应25-27 年PE 为19/16/14 倍。考虑到公司有多样化产品布局，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。