良信股份(002706)：Q2业绩符合预期 基本面持续向好

事件：2025 年8 月22 日，公司发布2025 年半年报，2025 年上半年实现收入23.34 亿元，同比增长16.12%；归母净利润2.46 亿元，同比增长4.11%；扣非归母净利润2.24 亿元，同比增长12.51%。25Q2 公司实现营业收入12.45亿元，同比增长16.64%；归母净利润1.43 亿元，同比减少2.61%（主要系政府补助差额影响）；扣非归母净利润1.23 亿元，同比增长9.88%。

盈利能力持续恢复。25Q2 公司实现毛利率31.63%，同比下降0.52pct，环比提升0.07pcts；实现净利率11.68%，同比下降2.1pcts，环比提升2.1pcts，盈利能力环比持续改善。25H1 公司期间费用率为20.02%，保持相对稳定，费用管控良好。25H1 公司研发投入1.54 亿元，占销售收入6.58%，同比增长9.42%。截至2025 年第二季度末，公司申请专利3314 项，累计获得授权2368项，其中包括979 项国内外发明专利申请，1943 项实用新型专利申请，366 项外观设计专利申请，26 项PCT 国际专利申请，研发创新将为公司生产线降本增效持续赋能。

    公司实现新能源产品突破与市场拓展。在新能源领域，公司 2025 年上半年持续发力，推出 2P 小体积、2000V+、UL 认证等产品，助力新能源创新发展。

新能源打造 2P 小体积、高短耐、高电压、极致性价比的框架式隔离开关和塑壳系列产品，同时在隔离开关和断路器上突破电压界限，实现 2000V 以上更高电压平台的产品及供应链打造，另外，公司正在积极布局新能源海外市场，陆续推出认证产品进行新能源全球布局，为全球新能源的创新发展保驾护航。

直流接触器产品覆盖广泛应用。公司直流接触器产品定位于中高端市场，产品规格系列齐全，封装形式可分为环氧密封型和陶瓷密封型。环氧密封型最大电流可达 300A，电压最高 DC1000V，应用于储能(户储)、充电桩等直流负载回路;陶瓷密封型最大电流可达750A，电压最高 DC1500V(2500V 产品正在开发中)，产品广泛应用于新能源汽车(电池包、电控盒)、储能(大型储能/工商业储能)以及充电桩(液冷超充桩)等直流负载回路。

投资建议：公司是低压电器行业领军企业，市场定位清晰，拥有较强的持续研发响应市场的能力，目前公司处于关键的变革时期，看好公司后续发展，我们预计公司25-27 年的营收分别为47.92/62.93/83.95 亿元， 增速分别为13.1%/31.3%/33.4%；归母净利润分别为4.84/6.34/8.75 亿元，增速分别为55.1%/30.9%/38.1%。8 月22 日收盘价对应公司25-27 年PE 为26x/20x/15x。

    维持“推荐”评级。