冰轮环境(000811)：数据中心液冷技术完善 境外业务稳步增长

冰轮环境于2025 年8 月20 日发布2025 年半年度报告，2025年上半年实现营业收入31.18 亿元，比2024 年同期减少6.92%；实现归母净利润2.66 亿元，同比减少19.71%；实现扣非归母净利润2.43 亿元，同比减少18.38%。

    　　投资要点

数据中心液冷技术布局完善，有望带来成长空间冰轮环境在数据中心液冷技术领域不断实现技术突破，子公司烟台冰轮换热技术有限公司研发的"液冷系统热交换器"成功入选《2024 年度山东省首台（套）技术装备名单》。公司产品线覆盖全面，包括2020 年入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》的成熟产品"变频离心式冷水机组"和"集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组"，同时公司持续升级数据中心温控产品系列，新开发的IDC 专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙也已通过认证并实现大批量供货。这些产品共同构成了公司在数据中心温控领域完善的技术矩阵，展现出强大的研发实力和市场竞争力，有望成为业绩潜在增长点。

    　　战略新兴领域深度布局，绿色能源装备迎来发展新机遇

公司紧密围绕国家"双碳"战略与海洋经济发展规划，积极拓展第二增长曲线。在2025 年中国制冷展上重磅发布“工业全域热控综合解决方案”，依托“高温层、大温差、宽温域”的热泵核心技术，构建能源梯级利用体系。随着雅鲁藏布江下游1.2万亿元水电工程启动建设，公司在水电工程混凝土冷却领域的技术优势将获得充分释放。同时，国家将"深海科技"列为战略性新兴产业，为公司的船用制冷设备和海洋工程装备带来长期增长机遇。核电站建设提速也使得公司的核级制冷设备需求持续提升，这些国家级重大工程为公司未来发展提供强劲动力。

    　　海外业务强势增长，“向海”战略成效显著

2025 年上半年，冰轮环境海外业务表现亮眼，境外收入达10.17 亿元，同比增长30.16%，占总营收比重提升至32.61%，成为公司业绩的重要支撑。这一增长主要得益于公司持续推进的"向海"战略，通过多年布局的全球营销网络和技术服务体系，成功开拓国际市场。子公司烟台冰轮集团（香港）有限公　　司作为海外业务平台， 2025 上半年实现净利润1.62 亿元，展现出较强的海外运营能力。公司产品已成功进入东南亚、中东、非洲等多个地区市场，在数据中心冷却、核电站制冷等高端领域获得国际客户认可。

    　　 盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为75.02、85.03、97.40 亿元，EPS 分别为0.71、0.84、1.03 元，当前股价对应PE 分别为20.0、17.0、13.8 倍，考虑冰轮环境受益数据中心高景气，海外业务持续拓展，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　市场风险；应收账款回收风险；存货风险；技术研发创新风险；汇率大幅变动风险；下游行业投资波动风险；供应链与成本风险。