奥普科技(603551)：Q2业绩略超预期 高比例分红下长期配置价值凸显

Q2 业绩表现略超预期，中期分红延续。25H1 公司实现营业总收入8.20 亿元， 同比-4.92%，实现归母净利润1.33 亿元，同比+7.85%，实现扣非后归母净利润1.26 亿元，同比+12.02%；其中，Q2 单季度实现营业总收入4.74 亿元， 同比-1.48%，实现归母净利润0.82 亿元，同比+15.41%，实现扣非后归母净利润0.78 亿元，同比+17.03%，业绩表现略超我们此前业绩前瞻中给到的预期。同期，公司公告2025 年半年度利润分配方案，拟每10 股派发现金红利3.0 元（含税），合计拟派发现金红利115,120,095 元（含税），占公司2025 年半年度合并报表归属于母公司所有者净利润的比例为86.62%。

分业务板块来看，电器产品方面，公司以浴霸核心技术为坚实根基，在优势的浴霸产品上，研发出智能控温、感应人体自动开关等功能，推动产品智能化变革；公司年内推出的SMART 智能人感浴霸，首次将高灵敏度人体感应系统引入浴霸核心模块，可实现“人来即开、人走即关”，搭载AI 恒温算法，持续输出稳定暖风，减少能耗，绿色环保，持续推进产品技术创新。同时，公司还将业务延伸至厨房空调、通风扇、晾衣机、光源照明等多元化品类，积极拓展产品版图，丰富电器业务产品线。25H1 公司电器业务实现营收6.69亿元，同比+0.92%。家居材料类产品方面，公司以电器模块为核心，将集成吊顶、集成墙面等材料进行有机融合，致力于打造场景化、快装化的一站式解决方案。25H1 公司材料业务实现营收1.39 亿元，同比-21.32%。

降本增效持续推进，净利率水平同比提升。公司25H1 实现销售毛利率44.46%，同比-1.54pcts。期间费用率方面，公司25H1 销售费用率同比-3.85pcts 至16.05%，我们预计主要系去年同期有新品发布会带来销售费用率高基数影响；管理费用率同比微降0.03pct 至6.92%，财务费用率同比+0.24pct 至-1.48%，最终录得公司25H1 销售净利率16.00%，同比+1.45pcts。

维持“增持”投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司25-27 年可实现归母净利润3.16/3.40/3.66 亿元，同比+6.4%/+7.6%/+7.6%，对应当前市盈率为16/15/14倍。公司长期以来保持稳健的高水平分红比例，当前股息率下仍具备长期配置价值，维持“增持”投资评级。