良信股份(002706)：业绩符合预期 AIDC场景应用助力未来发展

事件：公司发布2025 年半年报，2025 年上半年实现营业收入23.34 亿元，同比增长16.12%；归母净利润2.46 亿元，同比增长4.11%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长12.51%。其中，2025Q2 公司实现营业收入12.45 亿元，同比增长16.64%，环比增长14.38%；归母净利润1.43 亿元，同比减少2.61%，环比增长38.93%。

配电电器和控制电器业务毛利率同比下降，终端电器业务有所改善。2025 年上半年，公司配电电器业务营收同比增长15.13%至14.89 亿元，毛利率同比下降1.10pct 至31.10%；终端电器业务营收同比增长13.58%至4.80 亿元，毛利率同比上升2.53pct 至42.58%；控制电器业务营收同比增长44.65%至2.93 亿元，毛利率同比下降2.16pct 至15.69%。

新产品发布助力市场开拓。公司直流接触器产品定位于中高端市场，产品规格系列齐全，封装形式可分为环氧密封型和陶瓷密封型。2025 年4 月，公司发布新一代直流接触器250HB/400HB，该产品能够精准匹配储能系统的严苛需求，有望推动公司进一步开拓市场。

AIDC 场景应用有望成为增长新动力。公司深耕数据中心领域超20 年，应用产品包括配电室、UPS、列头柜等。公司在国内数据中心行业积累了丰富经验，曾中标中国电信240V HVDC 集采项目，提供直流电源设备、配套电源列柜、交流配套元器件、直流配套元器件等；产品已实现在华为廊坊数据中心、中国移动呼和浩特和哈尔滨数据中心、中国联通周浦数据中心、河南中原大数据中心、重庆江南大数据中心项目、南京紫金山实验室数据中心、昆明浪潮云计算中心的成熟应用。此外，公司和维谛从2003 年开始合作，已建成联合实验室和ODM 产线，维谛作为全球数据中心电力电子产品供应商，能够引领公司走向海外市场。在AI 快速发展的趋势下，全球数据中心持续加速建设，公司有望充分受益。

盈利预测、估值与评级：公司主业稳中有升，看好AIDC 场景应用未来发展，我们维持原盈利预测，预计公司25-27 年实现归母净利润4.40/5.52/6.65 亿元，对应25-27 年EPS 为0.39/0.49/0.59 元，当前股价对应25-27 年PE 为30/24/20倍。公司专注于低压电器领域，市场地位稳固，下游动能切换，有望持续开拓数据中心等新的市场增量空间，从而取得长期发展，维持“买入”评级。