三协电机(920100)：控制电机龙头 将随行业持续成长

公司专注于控制电机领域，客户遍布多领域龙头企业。三协电机成立于2002年，是一家研发、制造并销售控制类电机的高新技术企业。公司自成立以来，专注于控制类电机的技术研发和创新，打造多系列、多场景适用的电机产品，根据下游客户不同应用场景的需求，设计、制造稳定、高效的运动控制电机，为客户提供完整、系统、可靠的运动控制解决方案。公司围绕控制类电机搭建了完善的电机产品体系，该体系包括步进电机、无刷电机、伺服电机产品及其配套的产品。目前，公司产品广泛应用于安多个细分领域的龙头企业客户开展稳定合作。

近几年公司业绩保持较快增长。2024 年公司实现营业收入4.20 亿元，同比增长16.05%； 实现归母净利润分别为0.56 亿元，同比增长15.82%。2020-2024 年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为21.02% 和26.40%。2025 年上半年， 公司实现营业收入2.56 亿元， 同比增长21.23%，实现归母净利润0.32 亿元， 同比增长12.25%，业绩继续保持较快增长。

    　　公司高度重视技术创新，研发投入保持一定强度。公司高度重视技术创新。

公司建立了一个经验丰富、水平过硬的高素质研发技术团队。截至2024 年12月31 日，公司技术人员共58 人，占公司总人数的15.80%；2024 年，公司研发投入金额分别为1,501.83 万元，占营业收入比例为3.58%。通过技术人员持续不断的研发创新和研发投入，目前公司已取得56 项专利，其中发明专利10 项，实用新型专利45 项，外观专利1 项。

多项政策助力行业发展，市场规模有望持续扩大。微特电机作为生产生活中不可或缺的基础机电产品，下游应用领域极为广泛，深入各行业产业链的方方面面，在制造业工业自动化程度不断加深，新能源汽车、3D 打印、智能家居等新兴领域不断发展的背景下，其市场需求呈现出稳定增长的态势。近几年，国家针对电机行业出台了多项法律法规、指导性政策文件，为行业的发展提供了有利政策环境。目前，中国已是全球微特电机的第一大生产国，过往几年保持了接近10%的复合增速， 未来市场规模有望进一步扩大。

计划募集资金1.59 亿，用于扩产、研发及补充流动资金。根据公司招股说明书，公司计划将1.59 亿元募集资金用于三协绿色节能智控电机扩产项目（1.15 亿元）、研发中心建设项目（0.32 亿元）及补充流动资金（0.12 亿元）。

可比公司：从估值角度来看，可比公司普遍估值较高且差异较大，或因行业发展较快及不同公司营收规模、具体业务的差异所致。考虑到公司长期专注于控制类电机的技术研发和创新，打造多系列、多场景适用的电机产品，产品广泛应用于安防、纺织、光伏、半导体、3C、汽车、机器人、医疗、智能物流等行业，并与多个细分领域龙头企业客户开展稳定合作，可以持续关注公司。