沃尔核材(002130)：开展单通道448G通信线样品开发 AI业务加速推进

　　事件描述

沃尔核材发布2025 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入39.45 亿元，同比增长27.46%；实现归属母公司股东的净利润5.58 亿元，同比增长33.06%；实现扣非后归属母公司股东的净利润5.38 亿元，同比增长36.95%。

    　　事件评论

得益于AI 需求，公司高速通信线业绩增长显著。乐庭智联在通信线缆领域深耕三十余年，拥有丰富的产品开发经验和制程控制经验，与行业头部客户保持着长期稳定的合作关系。

受益于全球数据中心、人工智能、高性能计算及智能汽车等下游应用需求的快速增长，乐庭智联凭借在高速通信线领域的领先优势，特别是单通道224G 高速通信线的先发优势、以及设备和工艺壁垒，公司在2025 年上半年经营业绩显著增长，实现营业收入12.46 亿元，同比增长62.46%，其中，高速通信线实现营业收入4.66 亿元，同比增长397.80%。

坚持技术创新，助力公司业务高质量发展。2025 年半年度，公司加大研发投入，聚焦材料配方升级和生产工艺优化，推动电子材料产品向更高性能方向演进。在新产品研发方面，公司开展单通道448G 高速通信线的样品开发工作，并紧跟行业技术发展趋势，持续聚焦重点产品的创新与迭代。在新能源汽车业务方面，公司完成了MCS1500A 大功率液冷充电枪的开发并通过可靠性测试验证。此外，公司在电力产品方面取得了重要成果，完成了核电站用80 年寿期核安全级电缆附件研制，填补了国际空白，处于国际先进水平。

以市场需求为导向，紧抓行业机遇。公司积极推进电子通信和新能源电力市场的开拓与业务布局。受益于AI 算力需求的快速释放，公司前瞻布局了高速线业务的扩产安排，并致力于提升生产效率和产品良率，以更好满足市场需求。在新能源汽车相关业务方面，公司持续巩固国标直流充电枪的市场领先地位，同时加大欧标、美标充电枪产品的市场布局。

公司还通过“技术实力征服、品质保障强化、高效交付巩固”来筑牢与客户的合作粘性，持续提升品牌影响力，并扩大在数据中心、智能驾驶及机器人等重点领域的市场覆盖率。

坚持精益运营，持续推进降本增效。公司坚持降本、增效、持续改进的工作思路，扎实推进各项管理措施。在生产流程及工艺优化方面，公司持续提升生产设备自动化和智能化水平，强化精益制造管理，推动各生产基地协同运行。在采购模式上，公司推行信息化和数字化采购建设，优化供应链资源，有效降低采购综合成本。同时，公司根据客户对产品的需求特性，采取“以销定产，适当库存”的生产模式，从而可以随时满足客户的需求。

投资建议：公司在传统热缩材料及电力领域优势稳固，液冷充电枪为代表的新能源产品加速放量，打开公司增长空间。子公司乐庭智联为高速数通铜缆全球龙头供应商，“技术领先+规模化智造”双轮驱动，不断巩固竞争优势。乐庭智联有望充分受益于AI 数通需求而迎来规模的快速爆发。预计公司2025-2027 年归母净利润为12.4 亿元、18.2 亿元、22.4亿元，同比增长46%、47%、23%，分别对应PE 26、18 和15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、高速通信线市场需求释放不及预期风险；