中远海控(601919)：2025H1业绩稳步增长 中期分红50%积极回报股东

　　投资要点

经营业绩总体表现：2025H1 中远海控实现营收1091 亿元，同比+7.78%；实现归母净利润175 亿元，同比+3.95%。其中，2025Q2 公司实现营收511 亿元，同比-3.4%；实现归母净利润58 亿元，同比-42.25%。

集装箱航运业务稳步增长：公司主营集装箱航运业务。25H1 集装箱航运业务收入1048 亿元，同比+7.49%，毛利215 亿元，毛利率20.48%。公司实现货运量1328 万标准箱，同比+6.59%，国际航线单箱收入1206 美元/标准箱，同比-4.75%。其中，集装箱航运业务按照航线收入划分，跨太平洋、亚欧（含地中海）、亚洲区内（含澳洲）、中国大陆、其他国际（含大西洋）收入同比分别为+2.62%、-2.08%、+13.61%、+10.52%和+19.68%。从集装箱航运业务成本构成来看，25H1 设备及货物运输成本408 亿元，同比+16.14%；航程成本183 亿元，同比-0.53%；船舶成本172 亿元，同比+14.78%；设备及货物运输成本、航程成本、船舶成本占比分别为47%、21%和20%。

码头业务：码头业务收入58 亿元，同比+14.75%。中远海控旗下港口总吞吐量达7430 万标准箱，同比+6.35%，控股与参股码头吞吐量分别同比+3.57%和+7.17%。其中西南沿海和海外地区增长尤为突出，分别同比+10.15%和+8.37%。

    　　这体现出公司在全球港口码头网络中的资源整合能力和运营效率的持续提升。

船队规模稳居行业第一梯队，绿色转型引领行业：截至25H1 末，公司旗下自营集装箱船队规模557 艘，总运力超过340 万标准箱。此外，公司手持新造船订单共计51 艘，持有新船订单运力91 万标准型，其中42 艘为甲醇双燃料动力船。

国内首艘甲醇双燃料动力集装箱船“中远海运洋浦”轮已投入运营，并完成国产绿色甲醇加注，积极响应全球低碳监管趋势，展现其在绿色航运领域的领先布局。

中期分红率50%，积极回报股东：基于报告期内实现的良好业绩，并结合公司2025-2027 年股东分红回报规划及未来可持续发展需要，根据股东会相关授权，董事会宣布向全体股东每股派发2025 年中期现金红利人民币0.56 元（含税），派息金额约占归属于上市公司股东净利润的50%。为维护公司价值和股东权益，报告期内，公司回购A 股股份约1.02 亿股，回购H 股股份约2.37 亿股，上述回购股票均已注销。

盈利预测与投资建议：预测公司2025-2027 年归母净利润将分别达到291、227、211 亿元。公司持续的高分红+回购策略，叠加当前账面货币资金达到1706 亿元，当前PB 仅1.02X，我们认为公司具备持续的投资价值，维持“增持”评级。

    　　风险提示：地缘政治风险、关税战导致货量下降等。