捷昌驱动(603583)：25H1业绩超预期 执行器产品矩阵日趋完善

2025 年上半年业绩高速增长，扣非归母净利润增速超65%。2025 年上半年公司实现营业收入20.07 亿元，同比增长27.31%；实现归母净利润2.71 亿元，同比增长43.29%；扣非后归母净利润2.55 亿元，同比大幅增长65.87%。公司业绩延续了此前的快速增长势头，反映了良好的经营状况。面对2025 年上半年复杂多变的国内外环境，公司科学统筹与优化配置内部资源，集中力量巩固和扩大核心业务优势。同时，加大市场开拓力度，深耕现有市场，积极挖掘新兴市场潜力，从而有效提升了公司市场占有率，核心业务收入稳步增长。

持续深化全球布局，可有效对冲贸易风险。公司前瞻性地布局全球化战略，已在亚太、欧洲、美洲等地设立子公司和生产基地。2025 年上半年，公司全球化战略取得阶段性重要进展，欧洲物流及生产基地项目一期工程已基本建设完毕，将与德国子公司及奥地利LOGICDATA 形成协同效应；同时，马来西亚生产基地的扩建项目也在积极推进中。目前，公司境外资产占总资产的比例达到67.02%，我们认为公司产能可根据贸易环境动态调整，有效对冲贸易风险。

机器人业务取得重要突破，执行器产品矩阵日趋完善。公司已筹划成立机器人执行器事业中心，聚焦于线性执行器、旋转模组、空心杯电机等关键领域。2025 年上半年，公司机器人业务取得重要突破：空心杯电机总成完成量产落地；旋转模组通过可靠性验证，进入整机厂多场景测试阶段；反向式行星滚柱丝杠在工艺与材料创新上成果显著。公司凭借在线性驱动领域的技术积累，正构建机器人执行器全栈式自研自制体系，有望成为未来业绩增长的核心驱动力。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为44.06/51.20/60.98 亿元，归母净利润分别为4.66/6.42/7.84 亿元，当前市值对应PE 分别为35.1/25.5/20.9X。公司携手灵巧智能布局灵巧手，同时可向机器人关节技术跃迁，具备较高的估值和业绩弹性，维持 “买入入评级。