纽威数控(688697)中报业绩点评：业绩短期承压 产能稳步扩张

事件：公司发布2025 半年度业绩。25H1 公司实现收入12.78 亿元，同比增长9.99%；实现归母净利润1.30 亿元，同比下降10.17%；实现扣非归母净利润1.11 亿元，同比下降12.12%。Q2 单季度实现收入7.09 亿元，同比增长15.53%；实现归母净利润0.69 亿元，同比下降8.67%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比下降6.46%。

业绩短期承压，收入增长稳健。25 年上半年公司积极开拓海内外市场，扩大优势产品产能，继续完善机床及核心功能部件产品布局。今年以来新能源汽车、风电等下游行业需求较为旺盛，带动公司订单和收入端实现稳健增长。分产品来看，25H1 公司收入增长主要来自立式数控机床和卧式数控机床，分别实现收入4.27 亿元（ +16.73%）和2.90 亿元（ +14.40%）；大型加工中心收入5.28亿元，同比-0.49%，其他机床及配件收入0.27 亿元，同比+343.23%。

盈利能力同比下滑，费用端控制较好。25 年上半年公司综合毛利率20.26%，可比口径同比-3.20pct， 毛利率下滑主要由于市场竞争激烈以及四期产能爬坡，各类机床产品毛利率均有不同程度下降，其中大型加工中心/立式数控机床/卧式数控机床毛利率同比分别下滑5.68pct/4.52pct/4.79pct。上半年公司净利率10.17%，同比-2.28pct。费用端方面，公司期间费用率控制良好，25H1销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率为4.12%/1.47%/0.26%/5.05% ， 可比口径同比分别-0.54pct/-0.08pct/+0.02pct/+0.11pct。

积极布局新兴领域，产能扩张支撑长期成长。人形机器人、低空经济等新兴领域的发展为机床行业带来广阔增量市场空间。公司持续加大研发投入，不断开发面向新客户和新应用场景的机床产品，定制开发了用于人形机器人减速器、空心杯电机壳体、行星滚柱丝杠及螺母等核心部件加工的机床，未来数控磨床也有望投放市场。今年5 月，公司四期工厂全面投产，聚焦高端数控装备生产，预计年新增产值7 亿元，将有效提升公司全球交付能力和市场拓展能力；同时五期用地完成签约，预计于27 年6 月建成投产，将新增产值8.5 亿元，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备的生产制造。产能基地的陆续建设和投产，将为公司未来长期成长提供有力支撑。

投资建议：预计公司2025-2027 年将分别实现归母净利润3.27 亿元、3.73 亿元、4.34 亿元，对应EPS 为0.72、0.82、0.95 元，对应PE 为21 倍、18 倍、16 倍，维持推荐评级。

    　　风险提示：经济复苏不及预期的风险；新产品拓展不及预期的风险；核心技术迭代迅速的风险；市场竞争加剧的风险等。