微导纳米(688147)2025H1点评：业绩高增净利率提升 半导体持续突破

　　事件描述

公司发布2025H1 财报，2025H1 实现营收10.50 亿元，同比增长33.42%，归母净利润1.92亿元，同比增长348.95%；其中2025Q2 营收5.40 亿元，同比下滑12.43%，环比增长5.76%，归母净利润1.08 亿元，同比增长175.65%，环比增长28.72%。

    　　事件评论

业绩高增，半导体表现亮眼。今年以来，公司加快推动订单验收，随着在手订单陆续实现收入转化，2025H1 公司实现营业收入10.50 亿元，同比增长33.42%，连续多年保持高速增长。其中，半导体设备收入1.9 亿元，同比增长27.17%；光伏设备收入8.0 亿元，同比增长31.53%。半导体设备收入占主营业务收入比重由2023 年度的7.27%提升至18.45%，呈逐年上升趋势。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率维持高位，净利率达18.32%，同比大幅提升，主要是因收入增长的同时，销售费用、管理费用下降。

半导体订单大幅增加。随着High-k 材料、金属化合物、硬掩膜等先进工艺设备量产规模的不断扩大，以及新工艺设备市场渗透率的不断提升，2025 年上半年公司半导体业务增长强劲，新增半导体设备订单超过去年全年。截至2025 年6 月30 日，公司半导体领域在手订单达23.28 亿元，较年初增长54.72%，占订单总量的比重呈上升趋势。预计随着公司战略布局的逐步落地，半导体领域产品的工艺覆盖面、客户数量和订单规模将继续保持增长。

    　　半导体领域不断拓展。公司多年来保持高比例研发投入，其中超过60%投入半导体领域。

目前，公司的ALD 设备已涵盖了行业所需主流ALD 薄膜材料及工艺，在高介电常数材料、金属化合物薄膜等领域均实现了产业化应用，量产规模不断增加。CVD 设备在硬掩膜等关键工艺领域已实现产业化突破，进入存储芯片等领域先进器件量产生产线，并持续推出客户所需的多款关键工艺设备。其中：1）iTomic HiK 系列、iTomic MeT 系列ALD设备和iTronix MTP 系列CVD 设备持续获得量产批量订单，实现多家产业链重要客户导入；iTomic PE 系列ALD 设备自首台通过客户验收后，市场认可度持续提升，今年以来陆续取得多家产业链重要客户订单；3）iTronix PE 系列CVD 设备拓展顺利，已获得先进封装领域重要客户订单，客户端验证顺利；4）iTronix LP 系列CVD 设备实现多项关键工艺的突破，获得产业链核心客户的重复订单；5）用于大规模生产的iTomic Spatix 系列及四站架构腔体的高产能ALD、CVD 设备正式推出，成为国内少数具备研发和生产空间型ALD 设备的厂商之一。未来公司将继续加大对半导体业务的战略投入，运用可转债募集资金推进先进半导体设备的研发、生产及测试等设施建设，持续提升半导体产品工艺覆盖度。

预计公司2025-2026 年归母净利润分别为3.4、4.2 亿元，对应PE 分别为58、47 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新产品研发、验证进度不及预期的风险；

    　　2、下游技术发展、扩产规模不及预期的风险。