瑞立科密(001285)：安全系统+铝合金压铸 双轮驱动

机动车主动安全系统与铝合金压铸。公司是专业从事机动车主动安全系统相关核心部件研发、生产和销售的国家高新技术企业，主营业务为机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件的相关服务。2022-2024 年实现营收13.26 亿元/17.60 亿元/19.77 亿元，同比依次为-4.18%/ +32.81%/ +12.32%；实现归母净利润0.97 亿元/2.36 亿元/2.69 亿元，同比为-50.91%/+143.32% /+14.07%。

汽车电子由国际巨头主导，国内企业逐渐突破。全球汽车电子市场中，德、日、美企业垄断超 70%，博世、电装、大陆合计市场份额超 50%。国内的汽车电子市场 70%左右的份额被外国企业所占有。随着本土汽车电子产业技术的逐渐成熟，在国家政策导向引领下，一批具备头部汽车品牌配套能力的本土优质汽车电子企业，逐渐突破国际汽车电子厂商的技术壁垒，进入国内外主要汽车主机生产企业的供应链体系；未来国内汽车电子厂商市场份额将有望逐步提升。

商用车ABS 细分赛道领先企业。公司是目前国内少数具备ABS、ESC、EBS、EPB、ECAS 等机动车主动安全系统正向开发能力的企业，核心产品已涵盖气压制动/液压制动、电控制动/线控制动等主流技术路线。根据中国汽车工业协会统计，2014 年至 2023 年，公司气压电控制动产品包含的制动防抱死装置（ABS）产量和销量连续 10 年排名行业第一位；根据中国汽车工业协会出具的证明，2021 年至 2023 年，公司气压电控制动系统产品市场占有率均排名行业第一位。假设一辆商用车配置一套行车制动系统，公司 ABS、ESC、EBS产品在商用车领域的市场份额分别为 24.00%、23.72%和27.92%，稳居行业领先地位。

业务布局全面，增长潜力充足。公司产品矩阵完善，主动安全系统产品覆盖商用车（气压制动为主）、乘用车（液压制动拓展）、摩托车等领域，同时布局智能驾驶（AEBS 已量产）、线控制动（EBS 批量配套）等前沿方向；铝合金精密压铸件业务切入汽车动力、转向、空调系统，形成 “主动安全 + 轻量化部件” 双主业协同。境外销售收入占比从 2022年的 5.06% 提升至 2024 年的 16.07%，产品出口欧美等地区，直接参与国际竞争，且对美国客户 / 供应商依赖度低（销售占比 0.21%、采购占比 0.77%），国际贸易风险可控。

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