智明达(688636)：订单及交付大幅增加 Q3营收创新高

　　事件：2025 年10 月24 日公司发布三季报。

营收利润大幅提升，单三季度营收创上市以来新高。2025 年前三季度公司实现营收5.12 亿元，同比+145.16%；实现归母净利润0.82 亿元，同比+995.37%；实现扣非归母净利润0.78 亿元，同比+661.58%；毛利率47.98%，同比-1.76pct；净利润率16.03%，同比+20.42pct。其中单三季度实现营收2.17 亿元，同比+340.71%，环比+1.27%；实现归母净利润0.44 亿元，同比+502.28%。

机载&弹载产品订单及交付大幅增加，商业航天类研发新项目较多。随客户需求大幅增加，公司相关产品订单出现大幅增长，单型号价值量大幅提升，截至25Q3 末，公司在手订单（含口头）4.5 亿。新增订单中机载类和弹载类产品订单增幅较大且交付增加。年初至25Q3 末，公司获得研发新项目数152 个，较上年同期持平，其中商业航天类项目同比增长较多。

拟设立子公司布局新兴赛道。2025 年9 月24 日公司公告拟与江虎、龙波、耿剑、李伟、员工持股平台（尚未正式成立）共同出资人民币1000 万元设立控股子公司智为新途，切入智慧视觉、具身智能、卫星应用等新兴赛道，增强公司长期竞争力。公司联席董事长和总经理参与本次投资彰显公司鼓励创新的积极态度、对公司新领域发展的信心和对未来业务的支持，并形成风险共担、收益共享的机制，也保证管理团队与公司创新业务深度绑定，促进新产品及新领域快速健康发展。

投资建议：预计2025-2027 年公司营收分别为7.23/ 9.34/ 11.70 亿元，同比+65.02%/ 29.24%/ 25.32%；归母净利润为1.03/ 1.52/ 2.01 亿元；维持“买入”评级。