宁波银行(002142)2025三季报：营收利润增速提升 资产质量稳健

宁波银行3Q25 营收同比+8.3%,较1H25 提升0.4 个百分点;归母净利润同比+8.4%,较1H25 提升0.2 个百分点。1）营收：营收增速延续提升态势，手续费改善显著。前三季度净利息收入同比+11.8%（1H25 同比+11.1%），增速在较高水平上继续提升，主要原因在于息差企稳；手续费收入+29.3%（1H25 为+4.0%），其他非息收入增速-9.0%（1H25 为+0.5%）。2）利润：利润增速继续提升，营收、成本和拨备均有贡献。前三季度净利润同比+8.4%（1H25 同比+8.2%），拆分来看，息差、手续费、成本、拨备的贡献边际提升，规模、其他非息、税收的贡献边际下降。

息差企稳，单季净利息收入环比+6.8%。1）价：测算单季年化净息差环比回升5bp 至1.74%。资产端收益率环比下行4bp 至3.39%；负债成本环比下降10 个bp 至1.62%。2）量：生息资产环比增2.9%。

资产负债：零售信贷需求不足延续。1）资产端：3Q25 信贷单季新增436.10 亿，同比少增27.67 亿；对公贷款（不含票据）同比多增400.1 亿元；个人贷款仍在收缩，单季减少1.14 亿元，同比少增229.47 亿元。2）负债端：3 季度单季存款减少286.1 亿元，同比少增499.68 亿元；存款占比计息负债比重较年中下降3.1个百分点至63.1%。

非息收入：手续费增速明显修复。净非利息收入同比+0.3%（1H25 为+1.3%），其中手续费收入增速明显修复至+29.3%（1H25 为+4.0%），其他非息收入增速-9.0%（1H25 为+0.5%）。

资产质量：不良率保持稳健，不良生成继续改善。前三季度累计不良生成0.99%、较上半年下降6bp。不良率0.76%，环比持平。关注类占比1.08%，环比上升6bp。

拨备覆盖率375.91%，环比提升1.72 个百分点。拨贷比2.85%，环比提升1bp。

投资建议：公司2025E、2026E、2027E PB 0.84X/ 0.75X/ 0.67X。市场化机制是宁波银行稀缺性和成长性的保障：①宁波银行市场机制灵活、管理层优秀，是具有稀缺性的优质银行代表，这是宁波银行高成长性持续的关键因素。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。建议重点关注，维持“增持”评级。