成都银行(601838)：信贷依旧高增 息差预计企稳

　　事件：

    　　成都银行发布2025 年三季度财报。2025 年前三季度，公司实现营业收入177.61 亿元，同比增长3.01%；实现归属于母公司股东的净利润94.93亿元，同比增长5.03%。

    　　点评摘要：

2025 前三季度，成都银行实现营收约177.61 亿元，同比增长3.01%，环比上半年增速-2.9pct 。营收结构上， 净利息收入147.25 亿元（YoY+8.24%），占总营收82.91%；非息净收入30.36 亿元，同比-16.52%，结构占比较一季度减少3.3pct。拨备前利润25H1、1-3Q25增速分别为6.84%、2.39%,归母净利润同比增速分别为7.29%、5.03%。

拨备计提规模较去年同期释放约3.13 亿元利润空间，有效支持利润增速向上改善。

    　　净息差企稳。2025 前三季度，成都银行净息差录得1.62%,较25H1 持平。

非息收入方面， 1-3Q25 公司手续费及佣金净收入3.75 亿元，YoY-35.17%，较上半年增速改善9.98pct；投资净收益31.96 亿元，YoY+3.73%，占总营收18%。

资产端：截止2025 第三季度，成都银行生息资产总计1.37 万亿元，环比25H1+0.97%，同比增长13.31%。其中，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行分别同比+17.75%、+26.20%、-32.38%、-17.65%。从结构细分来看，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为60.01%、30.03%、5.28%、4.69%, 贷款占比较2025 年中提升0.36pct。

负债端：截止2025 第三季度，成都银行计息负债余额1.27 万亿元，同比+2.63%，较25H1 环比-0.36%。负债结构上，存款、发行债券、同业负债、向央行借款分别同比+2.12%、+1.32%、+4.66%、+17.85%。从结构细分来看，存款、发行债券、同业负债、向央行借款占计息负债比重分别为75.81%、14.77%、5.89%、3.52%；存款占比较2025 年中提升0.37pct。

资产质量依旧保持优秀水平：截止2025 第三季度，成都银行不良贷款率为0.68%，环比+2bp。拨备覆盖率为433.1%，环比-19.57pct。

    　　盈利预测与估值：

成都银行2025 年前三季度息差企稳，信贷投放依旧维持较高水平。我们预测公司2025-2027 年归母净利润同比增长为+6.48%、+8.33%、+8.57%，对应现价BPS：22.83、27.22、31.76 元。

    　　风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大